انخفض متوسط الأربعة أسابيع في الولايات المتحدة لطلبات إعانة البطالة الأولية إلى 219,000 في الأسبوع المنتهي في 13 فبراير. وكانت القراءة السابقة 219,500.
تُظهر أحدث بيانات طلبات إعانة البطالة أن متوسط الأربعة أسابيع يبقى ثابتًا عند مستوى منخفض للغاية يبلغ 219,000. ويشير هذا إلى سوق عمل مشدود باستمرار، وهو ما سيُبقي على الأرجح مجلس الاحتياطي الفيدرالي من التفكير في خفض أسعار الفائدة على المدى القريب. وبالنسبة للمتداولين، فإن هذا يعزز سردية أسعار الفائدة «مرتفعة لفترة أطول».
سوق العمل والتضخم يُبقيان الفيدرالي متشددًا
نرى أن قوة التوظيف هذه تترافق مع أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلك لشهر يناير، والتي أظهرت أن التضخم لا يزال يسير بوتيرة سنوية تبلغ 3.2%، وهو أعلى بكثير من هدف 2%. هذا الثنائي المتمثل في سوق عمل ساخن وتضخم عنيد يُشكل حجة قوية للإبقاء على موقف السياسة التقييدي للفيدرالي مع التوجه إلى اجتماع مارس. لا ينبغي أن نتوقع أي مفاجآت تميل إلى التيسير.
يشعر هذا الوضع بأنه مشابه جدًا لما شهدناه خلال جزء كبير من عام 2025، حيث كان السوق يتوقع مرارًا خفضًا للفائدة ليُفاجأ بمتانة البيانات الاقتصادية. تشير الأرقام الحالية إلى استمرار هذا النمط، ما يجعل الرهانات قصيرة الأجل على انخفاض الفائدة طرحًا محفوفًا بالمخاطر. يبدو أن الصبر سيظل العنوان الأبرز هذا العام.
بالنسبة لمشتقات مؤشرات الأسهم، يخلق هذا بيئة صعبة حيث تدعم القوة الاقتصادية التقييمات، لكن أسعار الفائدة المرتفعة تحد من المزيد من المكاسب. وهذا يشير إلى استراتيجيات تستفيد من الأسواق المتذبذبة ضمن نطاق أو تحمي من الهبوط، مثل بيع خيارات الشراء خارج نطاق السعر (Out-of-the-money) مقابل مؤشر SPX. توقعوا صعودًا محدودًا في المؤشرات الرئيسية حتى يحدث تحول واضح في البيانات.
ومع تمركز مؤشر VIX حاليًا قرب مستوى منخفض عند 14، يبدو أن حالة الرضا في السوق عالية رغم توتر السياسة الكامن. نرى أن شراء خيارات شراء قصيرة الأجل على VIX قد يوفر تحوطًا فعالًا من حيث التكلفة ضد أي صدمة في السوق. يمكن لنبرة أكثر تشددًا بشكل مفاجئ من الفيدرالي الشهر المقبل أن تتسبب بسهولة في قفزة بالتقلبات من هذه المستويات المنخفضة.
عقود SOFR الآجلة وتوقعات العائد
ينبغي للمتداولين المهتمين بأسعار الفائدة متابعة عقود معدل التمويل المضمون لليلة واحدة (SOFR) الآجلة، إذ من المرجح أن يتم دفع توقعات خفض الفائدة لاحقًا خلال العام إلى أجل أبعد. تشير قوة سوق العمل المستمرة إلى أن عوائد السندات لا تملك سببًا كبيرًا للانخفاض بشكل ملحوظ. إن أي مراكز تراهن على هبوط حاد في العوائد تعاكس أهم نقطة بيانات في الوقت الحالي.
