ارتفعت أسعار النفط مع متابعة الأسواق لمخاطر تحرّك عسكري أميركي ضد إيران واحتمال تعطّل الإمدادات من الخليج العربي. ارتفع خام برنت في بورصة ICE بنسبة 4.35% وأغلق فوق 70 دولاراً للبرميل، مع استمرار القوة في التداولات المبكرة.
تُصدّر إيران نحو 1.5 مليون برميل يومياً من النفط الخام، في حين تبلغ التدفقات الإجمالية للنفط عبر مضيق هرمز نحو 20 مليون برميل يومياً، بما في ذلك المنتجات المكررة. وقد يؤثر تشدد حركة الشحن عبر المضيق في تحركات كلٍّ من الخام والمنتجات.
منحنى برنت يشير إلى ضيق المعروض
لا يزال منحنى العقود الآجلة لخام برنت في بورصة ICE في حالة تراجع (Backwardation) خلال عامي 2026 و2027، ممتداً إلى أوائل 2028. وتشير هذه البنية التسعيرية إلى سوق أشدّ ضيقاً مما توحي به كثير من التوقعات.
تُظهر النظرة القائمة على ميزان العرض والطلب وجود فائض خلال النصف الأول من العام، وهو ما يضغط عادةً على الأسعار القريبة الأجل. غير أن العقوبات على أجزاء من الإمدادات، إلى جانب انخفاض مشتريات البراميل الخاضعة للعقوبات مثل النفط الروسي من قبل المصافي الهندية، قد يكونان بصدد تشديد الأوضاع الفعلية مقارنةً بما تعكسه الأرقام الإجمالية.
ترتفع أسعار النفط بفعل تزايد المخاوف بشأن احتمال تحرّك أميركي ضد إيران، ما يدفع السوق إلى حالة تأهب قصوى. ومع اختبار خام برنت في بورصة ICE الآن مستوى 75 دولاراً للبرميل، وهو مستوى شوهد آخر مرة في أواخر 2025، فإن تموضع الأسطول الأميركي الخامس مؤخراً قرب المنطقة يثير قلق المتداولين. ويجعل هذا الحشد العسكري من خفض التصعيد الدبلوماسي أقلّ احتمالاً على المدى القريب.
الخطر الرئيسي على أسواق النفط هو احتمال تعطّل مضيق هرمز، وهو عنق زجاجة يمر عبره نحو 21 مليون برميل من النفط يومياً. وأي صراع قد يهدد ليس فقط هذا الحجم الضخم، بل أيضاً صادرات إيران نفسها من الخام، التي تبلغ حالياً نحو 1.5 مليون برميل يومياً. وهذا يجعل أي عناوين عن التحركات العسكرية في الخليج العربي محركاً بالغ الأهمية للتقلبات السعرية قصيرة الأجل.
المخاطر الجيوسياسية تتركّز في هرمز
تؤكد بنية منحنى العقود الآجلة لخام برنت هذا الضيق في السوق، إذ تظل في حالة تراجع (Backwardation) حتى نهاية 2027. ويشير ذلك إلى أن الطلب على التسليم الفوري أعلى بكثير من الطلب على التسليم في المستقبل، وهي علامة كلاسيكية على ضغوط المعروض. وبينما تتفاعل أسعار الشهر القريب مع الأخبار الجيوسياسية، فإن استمرار حالة التراجع في الأجزاء الأبعد من المنحنى يوحي بوجود ضيق أكثر دواماً وتحتياً.
قد تشير موازنات العرض والطلب لدينا إلى فائض، لكن هذه النظرة مضللة لأنها لا تلتقط بالكامل أثر العقوبات. فعلى سبيل المثال، رصدنا اتجاهاً واضحاً في أواخر 2025 حيث أصبح المشترون الكبار، مثل المصافي الهندية، أكثر تردداً في شراء الخام الروسي بسبب العقوبات ومشكلات الدفع. وهذا يزيل فعلياً براميل من السوق المتاحة، ما يجعل الإمدادات الفعلية أشد ندرة مما توحي به الأرقام الورقية.
