تراجعت تدفقات صافي إجمالي رأس المال الدولي للخزانة الأمريكية (TIC) في ديسمبر إلى 44.9 مليار دولار، انخفاضاً من 212 مليار دولار في الشهر السابق. تتتبع هذه البيانات عمليات الشراء والبيع عبر الحدود للأوراق المالية الأمريكية طويلة الأجل وتدفقات القطاع المصرفي.
تشير قراءة ديسمبر إلى انخفاض كبير في صافي الطلب الأجنبي على الأصول الأمريكية مقارنة بالشهر السابق. ويغطي التقرير التدفقات الخاصة والرسمية.
شهية الأجانب للأصول الأمريكية
نشهد هبوطاً حاداً في تدفقات الاستثمارات الأجنبية إلى الولايات المتحدة، لتصل إلى 44.9 مليار دولار فقط في ديسمبر 2025 بعد أن كانت قوية جداً عند 212 مليار دولار في الشهر الذي سبقه. وهذه إشارة مهمة على تزايد الحذر لدى المستثمرين العالميين مع دخولنا عام 2026. ويثير هذا الاتجاه تساؤلات جدية حول استمرار جاذبية الأصول الأمريكية خلال الأسابيع المقبلة.
هذا الانخفاض الحاد في الطلب على الأصول الأمريكية يفرض ضغطاً هبوطياً مباشراً على الدولار. وقد أظهر مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) بالفعل علامات ضعف هذا العام، إذ فشل في اختراق مستوى 104 بشكل حاسم في أواخر يناير وأوائل فبراير. ينبغي أن ندرس شراء خيارات بيع (Put) على صناديق المؤشرات المتداولة التي تتبع الدولار مثل UUP للاستفادة من احتمال تراجع نحو مستوى الدعم 102 الذي شوهد في خريف العام الماضي.
ومع قيام الأجانب بشراء قدر أقل من ديون حكومتنا، قد تضطر عوائد سندات الخزانة الأمريكية إلى الارتفاع لجذب رؤوس الأموال المحلية. لقد رأينا بالفعل ارتفاع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات من 3.9% إلى ما يزيد على 4.1% منذ بداية هذا العام، وهي حركة يُرجّح ارتباطها بتراجع هذا الطلب. إن شراء خيارات بيع (Put) على صندوق مؤشرات متداول للسندات طويلة الأجل مثل TLT يُعد صفقة مباشرة للمراهنة على استمرار هذا الاتجاه المتمثل في ارتفاع العوائد.
اعتبارات التحوط من التقلبات
هذا النوع من هروب رؤوس الأموال قد يسبق غالباً قفزة في تقلبات سوق الأسهم. وإذا عدنا إلى دورة رفع الفائدة في 2022 و2023، سنجد أن فترات انخفاض التدفقات الأجنبية تزامنت مع تراجعات في مؤشر S&P 500. وقد يكون من الحكمة شراء خيارات شراء (Call) على مؤشر VIX بتاريخ استحقاق في مارس أو أبريل 2026 كتحوط ضد تصحيح محتمل في السوق.
