ارتفع مؤشر أسعار المستهلك في كندا لشهر يناير بنسبة 2.3% على أساس سنوي، بانخفاض قدره 0.1 نقطة مئوية، بينما لم تتغير الأسعار على أساس شهري. كانت توقعات السوق 2.4%، وتوقعت TD Securities نسبة 2.5%.
ارتفعت أسعار الغذاء بسبب تأثيرات الأساس المرتبطة بتجميد ضريبة المبيعات المنسقة (HST) في العام الماضي. وقد عوّض ذلك ضعف أسعار الطاقة واستمرار تباطؤ تكاليف السكن.
تباطؤ زخم التضخم الأساسي
تباطأ كلٌّ من CPI-trim وCPI-median بمقدار 0.2 نقطة مئوية إلى 2.45% على أساس سنوي. وانخفض التضخم الأساسي لثلاثة أشهر إلى 1.2%.
قالت TD Securities إن بنك كندا من غير المرجح أن يتفاعل بقوة مع الاتجاه الأضعف للتضخم الأساسي. وأضافت أن ضعف زخم التضخم الأساسي يخفض عتبة الاستجابة السياسية إذا ظهرت رياح معاكسة جديدة للنمو في عام 2026.
كان أداء الدخل الثابت الكندي أفضل بعد قراءة التضخم الأقل من المتوقع. وتقلص الفارق بين عوائد سندات كندا والولايات المتحدة لأجل 10 سنوات بنحو نقطتي أساس، وقالت TD Securities إن مخاطر الهبوط الإضافية لأسعار الفائدة مسعّرة بالكامل.
تداعيات السوق على أسعار الفائدة
يعزز تقرير التضخم هذا مؤشرات أخرى حديثة على تباطؤ الاقتصاد، مثل نمو الناتج المحلي الإجمالي السنوي المُعدّل البالغ 0.6% الذي شوهد في الربع الأخير من عام 2025. وبالاقتران مع أحدث مسح للقوى العاملة الذي أظهر ارتفاع معدل البطالة إلى 6.2%، تتزايد قوة الحجة لبدء بنك كندا دورة تيسير. وتقوم السوق الآن بتسعير خفض لا يقل عن 75 نقطة أساس بحلول نهاية هذا العام.
بالنظر إلى الوراء، تبدو هذه البيئة مشابهة لدورات سابقة اضطر فيها بنك كندا إلى تغيير مساره، مثل تخفيضات الفائدة في عام 2015 التي أعقبت انهيار أسعار النفط. وبعد سلسلة الزيادات الحادة في أسعار الفائدة طوال عامي 2023 و2024، يمتلك البنك مساحة كبيرة لخفض تكاليف الاقتراض. وستُراقَب أي بيانات قادمة، ولا سيما تقرير الناتج المحلي الإجمالي التالي أو تقرير الوظائف، عن كثب بحثًا عن علامات تباطؤ إضافي.
في الأسابيع المقبلة، ينبغي على متداولي المشتقات النظر في استراتيجيات تستفيد من انخفاض أسعار الفائدة الكندية. ويشمل ذلك شراء خيارات الشراء على عقود BAX الآجلة أو الدخول في مبادلات أسعار الفائدة لتلقي السعر الثابت، مراهنةً على أن المعدلات ستنخفض أكثر مما تتوقعه السوق حاليًا. هذه المراكز هي في جوهرها رهان على أن البيانات الاقتصادية القادمة ستدفع بنك كندا إلى التحرك عاجلًا لا آجلًا.
يشير هذا المنظور أيضًا إلى ضعف الدولار الكندي، خاصة إذا أبقى الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي على موقفه دون تغيير. نرى أن التمركز لارتفاع زوج USD/CAD عبر العقود الآجلة أو خيارات الشراء هو امتداد منطقي لهذه الرؤية. إن تباين زخم النمو الاقتصادي بين كندا والولايات المتحدة يدعم هذه الصفقة على العملة.
