ارتفع مؤشر ريدبوك في الولايات المتحدة (على أساس سنوي) إلى 7.2% في 13 فبراير. وكان 6.5% في القراءة السابقة.
إن القفزة الأخيرة في مؤشر ريدبوك إلى 7.2% تُظهر أن إنفاق المستهلكين لا يزال ساخنًا على نحو مفاجئ. هذه القوة ليست ما نود رؤيته إذا كنا نتوقع أن يهدأ التضخم. وهي تشير إلى أن الاقتصاد يمتلك زخمًا أكبر مما كان يعتقده كثيرون.
يظل طلب المستهلك قويًا
هذه النقطة البيانية لا تقف وحدها، مما يجعلها أكثر مصداقية لقراراتنا التداولية. كما أن تقرير مبيعات التجزئة الحكومي الرسمي الذي صدر في 15 فبراير قد تجاوز التوقعات أيضًا، مُظهرًا زيادة بنسبة 0.9% لشهر يناير عندما كانت التوقعات 0.4%. وبالاقتران مع تقرير التضخم لشهر يناير من الأسبوع الماضي الذي جاء أعلى من المتوقع عند 3.3%، يتضح أن نمطًا واضحًا بدأ يتشكل.
وبسبب هذه البيانات القوية، يغيّر السوق رأيه بسرعة بشأن قيام الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة. وعند النظر إلى أسواق المشتقات، فقد هبطت احتمالات خفض الفائدة في اجتماع الفيدرالي لشهر مارس إلى أقل من 15%، بعد أن كانت فوق 50% قبل بضعة أسابيع فقط. ينبغي لنا الآن العمل على افتراض أن الفائدة ستظل مرتفعة لفترة أطول.
شهدنا وضعًا مشابهًا في النصف الثاني من عام 2025. إذ أجبرت سلسلة من التقارير الاقتصادية القوية آنذاك الفيدرالي على الإشارة إلى أنه سيؤخر التخفيضات المخطط لها، مما تسبب في ارتفاع عوائد السندات ووضع ضغط على سوق الأسهم. ويشير هذا التاريخ إلى أننا ينبغي أن نستعد لتفاعل مماثل الآن.
خلال الأسابيع المقبلة، ينبغي أن نأخذ في الحسبان التمركز لاحتمال عدد أقل من تخفيضات الفائدة مقارنة بما كان مسعّرًا سابقًا. قد يشمل ذلك استخدام عقود الخيارات على عقود SOFR الآجلة التي تراهن على بقاء أسعار الفائدة مرتفعة حتى الصيف. كما ينبغي أن ننظر في شراء خيارات البيع على عقود سندات الخزانة لأجل 10 سنوات الآجلة (ZN)، إذ ستستفيد هذه الصفقات إذا واصلت البيانات الاقتصادية القوية دفع أسعار السندات إلى الانخفاض.
استراتيجيات لأسعار فائدة مرتفعة لفترة أطول
إن الصراع بين قوة المستهلك وارتفاع أسعار الفائدة يخلق حالة من عدم اليقين، وهو ما يعني عادةً مزيدًا من التذبذب في الأسواق. وهذا يجعل شراء خيارات الشراء على مؤشر VIX استراتيجية جذابة. مثل هذه الصفقة ستستفيد من ارتفاع التقلبات الذي نتوقعه مع صعوبة السوق في تحديد الخطوة التالية للفيدرالي.
