ارتفعت بدايات الإسكان في الولايات المتحدة إلى 1.322 مليون في نوفمبر، مقارنةً بـ 1.246 مليون في الشهر السابق.
يعكس ذلك زيادة على أساس شهري في الوتيرة السنوية لبناء المساكن الجديدة.
بدايات الإسكان تشير إلى المرونة
بالنظر إلى الوراء من تاريخنا الحالي في 18 فبراير 2026، كان رقم بدايات الإسكان القوي في نوفمبر 2025 إشارة مبكرة على المرونة الاقتصادية. فقد أظهر لنا أن سوق الإسكان كان يمتلك زخماً أكبر مع دخول فصل الشتاء مما كانت تتوقعه العديد من النماذج. وقد واصلت هذه القوة الكامنة كونها سمة رئيسية تشكل نظرتنا في الربع الأول من هذا العام.
هذه المتانة الاقتصادية المفاجئة يجري الآن تأكيدها بأرقام أحدث، مثل مؤشر أسعار المستهلك لشهر يناير 2026 الذي جاء أعلى من التوقعات عند 3.1%. ونتيجة لذلك، نرى السوق يعيد تسعير توقعات خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بشكل حاد. وقد انخفض احتمال خفض الفائدة بحلول يونيو من أكثر من 70% في بداية العام إلى أقل بقليل من 40% اليوم.
وبناءً على ذلك، نقوم بالتموضع لبيئة أسعار فائدة “أعلى لفترة أطول” خلال الأسابيع القليلة المقبلة. وهذا يعني النظر في اتخاذ مراكز بيع في العقود الآجلة لأسعار الفائدة، إذ نتوقع أن تظل العوائد مرتفعة. كما أن شراء عقود خيار البيع (Puts) على صناديق المؤشرات المتداولة لسندات الخزانة سيكون تحوطاً منطقياً أيضاً ضد استمرار الفيدرالي في سياسته المتشددة حتى الربيع.
أما بالنسبة لقطاع الإسكان نفسه، فإن استمرار الطلب يشير إلى أن شركات بناء المنازل يمكنها تحمل تكاليف تمويل أعلى. نحن ننظر في بيع عقود خيار البيع (Puts) خارج نطاق السعر (Out-of-the-money) على صناديق المؤشرات المتداولة لشركات بناء المنازل، مراهنين على أن الأداء القوي للقطاع قد بنى مستوى دعم قوي. وقد رأينا نمطاً مشابهاً في عام 2023، عندما ارتفعت أسهم شركات البناء رغم صعود معدلات الرهن العقاري بسبب النقص المستمر في المنازل المعروضة للبيع في السوق القائمة.
التموضع لتقلبات مدفوعة بأسعار الفائدة
هذا التوتر بين اقتصاد مرن واحتياطي فيدرالي متشدد يخلق حالة من عدم اليقين، وهو ما نعتقد أنه سيزيد تقلبات السوق. لذلك نفكر في شراء عقود خيار شراء (Calls) قصيرة الأجل على مؤشر VIX قبيل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) القادم في مارس. ويوفر ذلك طريقة فعّالة من حيث التكلفة للحماية من أي رد فعل حاد في السوق تجاه التوقعات الاقتصادية المحدثة للفيدرالي.
