ارتفعت تصاريح البناء في الولايات المتحدة إلى 1.448 مليون في ديسمبر، على أساس شهري. وكان ذلك أعلى من التوقعات البالغة 1.4 مليون.
وجاءت النتيجة أعلى من المتوقع بمقدار 48,000 تصريح. وتشير هذه القراءة إلى أن نشاط إصدار التصاريح تفوّق على تقديرات السوق للشهر.
الآثار المترتبة على القوة الاقتصادية
تشير بيانات تصاريح البناء الأقوى من المتوقع لشهر ديسمبر 2025 إلى قوة كامنة في الاقتصاد الأمريكي. وهذا يوحي بأن قطاع الإسكان أكثر صمودًا مما توقعه كثيرون، وهو ما يُعد إشارة إيجابية للنشاط الاقتصادي العام. ويجب علينا الآن إعادة النظر في أي مراكز هبوطية كانت مبنية على تباطؤ الاقتصاد في الربع الأول من عام 2026.
هذه البيانات القوية في قطاع الإسكان تجعل من غير المرجح أن يفكر الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة على المدى القريب. وقد رأينا نمطًا مشابهًا في أواخر 2023 وأوائل 2024، عندما كانت القراءات الاقتصادية القوية تؤخر مرارًا توقعات السوق بشأن خفض الفائدة. وبالنظر إلى أن أداة CME FedWatch كانت قبل شهر واحد فقط تسعّر احتمالًا بنسبة 60% لخفض الفائدة بحلول يونيو، فمن المرجح أن تتسبب هذه البيانات الجديدة في إعادة تسعير كبيرة لتلك الاحتمالات.
لذلك، ينبغي أن نأخذ في الاعتبار التموضع لبيئة أسعار فائدة «أعلى لفترة أطول». وقد يتضمن ذلك بيع عقود آجلة لأسعار الفائدة قصيرة الأجل أو شراء عقود خيارات بيع على صناديق المؤشرات المتداولة لسندات الخزانة مثل TLT. والتوقع هو أن عوائد السندات ستظل مرتفعة أو قد ترتفع أكثر مع استيعاب السوق لهذه القوة الاقتصادية.
بالنسبة لأسواق الأسهم، يشير ذلك إلى استمرار الزخم في القطاعات الدورية المرتبطة بالبناء والإسكان. ينبغي أن ننظر في شراء عقود خيارات شراء على صناديق مؤشرات شركات بناء المنازل، مثل XHB، أو على شركات فردية في مجال مواد البناء. وقد توفر هذه المرونة الاقتصادية أيضًا عامل دعم للسوق الأوسع، بما يساند المراكز الصعودية في عقود مؤشر S&P 500 الآجلة.
هذا تقرير الإسكان لا يأتي بمعزل عن غيره، إذ يعزز ما رأيناه في أرقام أخرى حديثة. فقد أظهر تقرير الوظائف لشهر يناير زيادة قوية قدرها 225,000 وظيفة جديدة، متجاوزًا التقديرات، كما كشفت أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) أن التضخم الأساسي لا يزال عنيدًا عند 3.5%. وتجمع هذه البيانات معًا لترسم صورة لاقتصاد لا يحتاج إلى تحفيز نقدي في الوقت الحالي.
إدارة مخاطر التقلبات
قد تؤدي الإشارات المتعارضة بين اقتصاد قوي واحتياطي فيدرالي متشدد إلى زيادة تذبذب الأسواق خلال الأسابيع المقبلة. وهذا يشير إلى أن شراء بعض الحماية أو المراهنة على ارتفاع في التقلبات قد يكون أمرًا حكيمًا. ويمكننا القيام بذلك عبر شراء عقود خيارات شراء قصيرة الأجل على مؤشر VIX كتحوط ضد أي اضطرابات في السوق.
