تُظهر بيانات التجارة الأولية لليابان لشهر يناير 2026 الصادرات عند 9.19 تريليون ين، بارتفاع قدره 16.8% على أساس سنوي من 7.87 تريليون ين في يناير 2025. وكان هذا أكبر ارتفاع منذ نوفمبر 2022، حين زادت الصادرات 20% على أساس سنوي، بينما كان زوج الدولار/الين (USD/JPY) أقل بقليل وأظهر الين استجابة محدودة.
ارتفعت الصادرات إلى آسيا بنسبة 25.8% على أساس سنوي، بقيادة الصين عند +32.0% وتايوان عند +35.3%. وزادت الصادرات إلى أوروبا الغربية بنسبة 25.5% على أساس سنوي، بينما انخفضت الصادرات إلى الولايات المتحدة بنسبة 5% على أساس سنوي.
محركات الين في أوائل 2026
تخطط اليابان لاستثمار ما يصل إلى 36 مليار دولار في مشاريع النفط والغاز والمعادن الحيوية في الولايات المتحدة. ويُوصف ذلك بأنه الدفعة الأولى من التزام بقيمة 550 مليار دولار بموجب اتفاق تجاري مع الرئيس ترامب.
وبشكل منفصل، تقترح مجموعة محاسبية يابانية تغييرات على كيفية تسجيل شركات التأمين على الحياة للخسائر الدفترية على السندات الحكومية. وسيسمح المقترح بمعاملة بعض السندات المطابقة لسياسات طويلة الأجل على أنها محتفظ بها حتى الاستحقاق، بما يتيح تجنّب محاسبة انخفاض القيمة إذا تم استيفاء الشروط.
بالنظر إلى التاريخ الحالي في 18 فبراير 2026، نرى صورة معقدة للين. فقد أظهرت صادرات اليابان في يناير أقوى نمو منذ نوفمبر 2022، ومع ذلك بالكاد تقوّت العملة. وهذا يخبرنا أن السوق يوازن عوامل أخرى أكثر قوة في مواجهة البيانات الاقتصادية الإيجابية.
القوة الأساسية التي تكبح الين هي فارق أسعار الفائدة. فمع بقاء سعر فائدة الأموال الفيدرالية الأمريكية حول 3.25% وسعر السياسة لدى بنك اليابان عند 0.10% فقط، يظل اقتراض الين للاستثمار في أصول مقومة بالدولار جذابًا للغاية. وتوفّر هذه الصفقة المحمولة (Carry Trade) طلبًا أساسيًا ومستمرًا على الدولار مقابل الين.
يجب أيضًا أخذ التدفقات الخارجة الكبيرة المخطط لها من رأس المال الياباني في الحسبان. إذ إن الاستثمار المُعلن حديثًا بقيمة 36 مليار دولار في مشاريع الطاقة والمعادن الأمريكية يخلق رياحًا معاكسة هيكلية للين. ومن المرجح أن يعوّض هذا التدفق لبيع الين لشراء الدولار الأثر الإيجابي لإيرادات الصادرات القوية.
الدلالات بالنسبة لمشتقات الين
قد يقدّم تغيير محتمل في القواعد لشركات التأمين على الحياة في اليابان بعض الدعم للين. فتخفيف القواعد المتعلقة بكيفية احتساب خسائر السندات الحكومية قد يقلّل الضغط عليها لبيع الين والسعي وراء عوائد أعلى في الخارج. وهذا عامل دقيق، لكنه قد يمتص بعض ضغط البيع الذي لاحظناه طوال عام 2025.
