قال مايكل بار، محافظ الاحتياطي الفيدرالي، إن البيانات الأمريكية الأخيرة تشير إلى سوق عمل يتجه نحو الاستقرار. وتحدث يوم الثلاثاء في رابطة نيويورك لاقتصاديات الأعمال في نيويورك.
وقال بار إنه ما يزال من المعقول توقّع أن تتراجع ضغوط الأسعار بشكل أكبر. وأضاف أن هناك أيضاً خطراً بأن يبقى التضخم فوق 2%.
يرى الاحتياطي الفيدرالي أن سوق العمل يتجه نحو الاستقرار
وصف سوق العمل بأنه متوازن لكنه معرّض للصدمات. وقال إنه يريد مزيداً من الأدلة على أن التضخم يتحرك نحو هدف 2%.
وقال بار إن التوقعات تشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي سيُبقي أسعار الفائدة ثابتة لبعض الوقت. وأضاف أنه من الحكمة التمهّل ومراجعة البيانات قبل تغيير السياسة مرة أخرى.
وفيما يتعلق بالذكاء الاصطناعي، قال بار إنه ينبغي أن يرفع الإنتاجية ومستويات المعيشة على المدى الطويل. وقال إن ازدهار الذكاء الاصطناعي من غير المرجّح أن يؤدي إلى خفض أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي.
وقال إنه ينبغي أن يكون صانعو السياسات مستعدين لاحتمال حدوث اضطراب خطير في سوق العمل على المدى القصير، حتى لو كانت المكاسب على المدى الأطول مواتية. وأضاف أن هناك أدلة قليلة حتى الآن على أن الذكاء الاصطناعي يدفع البطالة إلى الارتفاع.
تداعيات التداول لأسعار فائدة أعلى
يبدو أن الاحتياطي الفيدرالي ملتزم بالإبقاء على أسعار الفائدة ثابتة في المستقبل القريب. وهم يريدون رؤية مزيد من الأدلة على أن التضخم يتجه بشكل ثابت للعودة إلى هدف 2%. وأظهر أحدث تقرير للتضخم لشهر يناير 2026 أن الأسعار الأساسية ما تزال مرتفعة عند 2.8%، ما يبرر هذا الموقف الحذر ويشير إلى أن أي خفض للفائدة ليس وشيكاً.
يشير هذا التصور إلى أن تقلبات السوق قد تظل محدودة في الأسابيع المقبلة. ومع بقاء الاحتياطي الفيدرالي على الهامش، قد يفكر المتداولون في بيع علاوة الخيارات على المؤشرات الرئيسية، إذ تصبح التقلبات الكبيرة المدفوعة بالسياسات أقل احتمالاً. وقد عكس مؤشر تقلبات بورصة شيكاغو (VIX) ذلك، إذ كان يتحرك ضمن نطاق هادئ نسبياً بين 14 و16 خلال معظم العام الجديد.
نراقب سوق عمل يصفه الاحتياطي الفيدرالي بأنه مستقر لكنه معرّض للتقلبات. وقد دعم تقرير الوظائف لشهر يناير 2026 هذا الرأي، بإضافة قوية بلغت 190,000 وظيفة، إلا أن معدل البطالة ارتفع قليلاً إلى 3.9%. وهذا يعني أنه بينما يبدو السوق هادئاً حالياً، فإن أي ضعف غير متوقع في بيانات التوظيف المستقبلية قد يغيّر التوقعات بسرعة ويُدخل تقلبات.
وبالرجوع إلى عام 2025، رأينا السوق مراراً يسبق نفسه عبر تسعير خفض للفائدة لم يحدث أبداً. وقد علّمنا هذا النمط أن الاحتياطي الفيدرالي جاد في عدم تكرار خطأ تيسير السياسة مبكراً. وينبغي أن توجهنا تجربة العام الماضي في استراتيجياتنا الحالية، ما يجعلنا متشككين في أي موجات صعود تستند فقط إلى آمال حدوث انعطاف سريع.
إن النقاش حول الذكاء الاصطناعي قصة طويلة الأجل لا ينبغي الخلط بينها وبين سياسة الاحتياطي الفيدرالي على المدى القصير. وبينما قد يعزز الذكاء الاصطناعي الإنتاجية في نهاية المطاف، يركز الاحتياطي الفيدرالي الآن على أرقام التضخم وسوق العمل الحالية. ولا ينبغي أن نتوقع أن يؤثر ازدهار الذكاء الاصطناعي المستمر على قرار الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة في أي وقت قريب.
وبالنظر إلى الرأي القائل إن ضغوط الأسعار ستبرد لكن مخاطر التضخم ما تزال قائمة، فإن الصفقات التي تستفيد من بيئة “أسعار فائدة مرتفعة لفترة أطول” تظل نهجاً حذراً. ويتضمن ذلك استخدام الخيارات على عقود الفائدة الآجلة للمراهنة على أن الاحتياطي الفيدرالي سيظل صبوراً على الأقل خلال النصف الأول من هذا العام. وقد تعلم السوق أن معاكسة نوايا الاحتياطي الفيدرالي المعلنة كانت صفقة صعبة خلال العامين الماضيين.
