ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي (CPI) في كندا بنسبة 0.2% على أساس شهري في يناير. ولم يتغير ذلك عن القراءة السابقة البالغة 0.2%.
يشير الرقم إلى أن أسعار المستهلكين الأساسية ارتفعت بالمعدل الشهري نفسه كما من قبل. وهو يغطي تغيّرات الأسعار باستثناء بعض البنود الأكثر تقلبًا.
التضخم الأساسي يظل لزجًا
نرى أن التضخم الأساسي يظل مستمرًا مع أحدث قراءة شهرية عند 0.2% لشهر يناير. هذا التصلّب يُبقي الوتيرة السنوية المُحوّلة بالقرب من 2.4%، وهو ما يزال أعلى من هدف بنك كندا البالغ 2% بشكل غير مريح. هذه القراءة تُضعف أي آمال فورية بخفض الفائدة في الربع الأول.
تأتي بيانات التضخم هذه مباشرة بعد أن رأينا تقريرًا قويًا على نحو مفاجئ عن سوق العمل، أظهر أن كندا أضافت 45,000 وظيفة الشهر الماضي، متجاوزة التوقعات ودافعة نمو الأجور إلى 4.5%. يدعم توظيف قوي إنفاق المستهلكين، ما يجعل من الأصعب بكثير أن يبرد التضخم. وسيعتبر بنك كندا هذا المزيج سببًا واضحًا للبقاء حذرًا.
وبناءً على ذلك، ننظر في استراتيجيات الخيارات التي تستفيد من “تثبيت متشدد” من البنك المركزي. يقوم السوق الآن باستبعاد احتمال خفض الفائدة قبل الصيف، وهو تحول كبير عن التوقعات التي كانت لدينا في أواخر عام 2025. يمكن للمتداولين التفكير في بيع خيارات الشراء على العقود الآجلة للسندات أو الدخول في مقايضات دافعة (payer swaps) للتموضع على بقاء الفائدة قوية.
ينبغي أن يجد الدولار الكندي دعمًا على خلفية أرقام التضخم المستمرة هذه. ومع دفع توقعات خفض الفائدة إلى وقت أبعد، يبقى فرق العائد مع عملات أخرى، مثل الدولار الأمريكي، ضيقًا. يمكننا استخدام ذلك لهيكلة خيارات شراء منخفضة التكلفة على زوج CAD/USD، مستهدفين قوة في الأسابيع المقبلة.
مقاربات التحوط من تقلبات الأسهم
بالنسبة لمشتقات الأسهم، يخلق هذا عاملًا معاكسًا لمؤشر S&P/TSX 60 الأوسع، لا سيما للقطاعات الحساسة لأسعار الفائدة مثل العقارات. نتوقع زيادة في تذبذب السوق بينما يستوعب المتداولون احتمال بقاء الفائدة مرتفعة لمدة أطول مما كان متوقعًا قبل عام واحد فقط. وهذا يشير إلى استخدام الخيارات للتحوط من المراكز الطويلة أو النظر في استراتيجيات تستفيد من ارتفاع التقلبات.
