انخفض زوج الجنيه الإسترليني/الين الياباني (GBP/JPY) بنحو 0.85% إلى قرابة 207.50 خلال الجلسة الأوروبية يوم الثلاثاء. وجاءت هذه الحركة عقب صدور بيانات سوق العمل في المملكة المتحدة للأشهر الثلاثة المنتهية في ديسمبر.
ارتفع معدل البطالة وفق معيار ILO إلى 5.2%، وهو الأعلى خلال خمس سنوات، مقابل توقعات عند 5.1%. وبلغت وتيرة خلق الوظائف 52 ألفًا، منخفضة من 82 ألفًا سابقًا.
ضعف سوق العمل في المملكة المتحدة يضغط على الجنيه
تباطأ متوسط الأجور باستثناء المكافآت إلى 4.2% على أساس سنوي من 4.4%، بعد أن جرى تعديل القراءة السابقة إلى 4.4% بدلًا من 4.5%. وتراجع متوسط الأجور شاملًا المكافآت إلى 4.2% من 4.6% خلال الأشهر الثلاثة المنتهية في نوفمبر.
عزّزت البيانات التوقعات بخفض أسعار الفائدة من بنك إنجلترا على المدى القريب. ومن المقرر صدور أرقام مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في المملكة المتحدة لشهر يناير يوم الأربعاء.
تداول الين الياباني على نحوٍ أقوى بشكل عام بعد تعافيه من خسائر يوم الاثنين. ونما الناتج المحلي الإجمالي لليابان بنسبة 0.1% في الربع الأخير من عام 2025 مقابل تقديرات عند 0.4%، وذلك بعد انكماش بنسبة 0.7% في الربع الثالث من 2025، وهي قراءة جرى تعديلها من 0.6%.
الهبوط الكبير في GBP/JPY هو نتيجة مباشرة لتدهور صورة سوق العمل في المملكة المتحدة التي صدرت أمس. ومع صعود معدل البطالة إلى أعلى مستوى في خمس سنوات عند 5.2% للفترة المنتهية في ديسمبر 2025، ترسم البيانات صورة واضحة لاقتصاد يتجه إلى التباطؤ. وقد غيّر ذلك بصورة ملحوظة رؤيتنا بشأن الخطوة التالية لبنك إنجلترا (BoE).
استراتيجية المشتقات لمزيد من الهبوط في زوج الجنيه الإسترليني/الين
نعتقد الآن أن خفض أسعار الفائدة بات مطروحًا بقوة على طاولة بنك إنجلترا خلال المدى القريب. ويسعّر سوق عقود SONIA الآجلة حاليًا احتمالًا بنسبة 85% لخفض بواقع 25 نقطة أساس بحلول اجتماع مايو. ويشير هذا المزاج السوقي بقوة إلى مزيد من الضعف للجنيه الإسترليني.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يدعم هذا التوقع بناء مراكز هبوطية مقابل الجنيه خلال الأسابيع المقبلة. إن شراء عقود خيارات البيع (Put) على GBP/JPY، مع أسعار تنفيذ دون مستوى 207.00 الحالي، يوفر طريقة بمخاطر محددة للاستفادة من الهبوط المتوقع. وستصبح هذه المراكز رابحة مع استمرار الزوج في الانخفاض بدافع تكهنات خفض الفائدة.
عند النظر إلى الدورة الاقتصادية لعام 2019 من منظورنا في 2025، رأينا نمطًا مشابهًا يتكرر. فقد سبقت سلسلة من تقارير العمل الضعيفة في ذلك الوقت تحوّلًا ميالًا للتيسير من بنك إنجلترا، ما أدى إلى هبوط مستدام في قيمة الجنيه خلال الربع التالي. ويُظهر الوضع الحالي أوجه تشابه قوية مع تلك السابقة التاريخية.
على الجانب الآخر من الزوج، يظل الين الياباني متماسكًا رغم ضعف أرقام نمو الناتج المحلي الإجمالي التي شهدناها للربع الأخير من 2025. ويبدو أن صمود الين مرتبط بتوقعات سوقية أوسع بأن بنك اليابان يتحرك تدريجيًا نحو تطبيع السياسة. ويوفر هذا التباين بين جنيه ضعيف أساسًا وين مستقر زخمًا داعمًا لبيع تقاطع GBP/JPY على المكشوف.
