افتتحت الروبية الهندية على استقرار قرب أدنى مستوى ليوم الإثنين، عند حوالي 90.80 مقابل الدولار الأمريكي يوم الثلاثاء. وظل زوج USD/INR مستقراً إلى حد كبير، إذ دعم طلب المستوردين الزوج، بينما ظلت المكاسب محدودة بفعل مخاوف تدخل بنك الاحتياطي الهندي.

ظل المستثمرون المؤسسيون الأجانب صافي بائعين في فبراير، ما أدى إلى خفض الحيازات بمقدار 2,345.69 كرور روبية. ويوم الإثنين، باع المستثمرون المؤسسيون الأجانب أسهماً بقيمة 972.13 كرور روبية.

ترقبت الأسواق جولة ثانية من المحادثات الأمريكية-الإيرانية في جنيف، مع تركيز الاهتمام على أسعار النفط إذا لم يتم التوصل إلى اتفاق. وقد يؤثر اعتماد الهند على النفط المستورد سلباً على الروبية إذا ارتفعت تكاليف الطاقة.

كان الدولار الأمريكي في معظمه يتحرك أفقياً بعد عطلة نهاية أسبوع أمريكية ممتدة، ما أبقى زوج USD/INR ضمن نطاق ضيق. وكان مؤشر الدولار الأمريكي مستقراً قرب 97.15.

تحول الاهتمام إلى توقعات سياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي، حيث أظهرت أداة CME FedWatch عدم تسعير أي خفض للفائدة في مارس أو أبريل. وتراجع التضخم الأمريكي في يناير، مع تسجيل المعدلين العام والأساسي 2.4% و2.5% على أساس سنوي.

تشمل بيانات الولايات المتحدة هذا الأسبوع محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة لشهر يناير والقراءة الأولية للناتج المحلي الإجمالي للربع الرابع. وفي يناير، أبقى الفيدرالي الفائدة عند 3.50%–3.75% وحافظ على عتبة مرتفعة لإجراء مزيد من التخفيضات.

تم تداول USD/INR قرب 90.9035، أعلى قليلاً من المتوسط المتحرك الأسي لـ20 يوماً عند 90.8822. وكان مؤشر القوة النسبية لـ14 يوماً عند 51.19؛ وتشمل المستويات التي ينبغي مراقبتها 90.00 عند الضعف و91.25 عند القوة.

نرى نمطاً أفقياً مألوفاً في USD/INR، يذكّر بحالة التماسك التي لاحظناها في هذا الوقت من العام الماضي. والزوج عالق حالياً بين طلب مستدام على الدولار من المستوردين وذاكرة السوق لتدخلات بنك الاحتياطي الهندي السابقة. وهذا يخلق نطاق تداول ضيقاً، ما يجعل الرهانات الاتجاهية محفوفة بالمخاطر على المدى القريب.

وبالنظر إلى الوراء، فإن معنويات المستثمرين الأجانب التي رأيناها في مطلع 2025 أثبتت أنها اتجاه استمر طوال العام، حيث سحب المستثمرون المؤسسيون الأجانب نحو ₹1.8 لاك كرور من الأسهم الهندية على مدار العام بأكمله. وبينما شهدنا صافي تدفق داخلي صغيراً بقيمة ₹12,000 كرور حتى الآن في 2026، ينبغي على المتداولين توخي الحذر لأن هذا الانعكاس لا يزال هشاً. وأي عودة إلى تدفقات خارجة كبيرة قد تضعف الروبية سريعاً.

كما أن المخاوف بشأن أسعار النفط منذ مطلع 2025 لا تزال عاملاً حاسماً لتوقعات الروبية. وبعد فشل المحادثات الأمريكية-الإيرانية العام الماضي في إنتاج اتفاق دائم، ظلت أسعار خام برنت مرتفعة بمتوسط 94 دولاراً للبرميل في الربع الأخير من 2025. ويجب مراقبة التوترات الجيوسياسية عن كثب، إذ إن أي قفزة في تكاليف الطاقة ستترجم مباشرة إلى ضغط على الروبية.

اختلاف رئيسي عن مطلع 2025 هو التوقعات الخاصة بالسياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. ففي العام الماضي، كان السوق متيقناً من أن الفيدرالي سيبقي الفائدة ثابتة، لكن التوقعات اليوم تشير إلى خفضين على الأقل في 2026، مع احتمال أن يأتي الأول في يونيو. وقد يحد هذا التحول التيسيري من قوة الدولار الأمريكي عالمياً، ما يوفر بعض الدعم للروبية.

يجب أن نتذكر كيف دافع بنك الاحتياطي الهندي بقوة عن مستوى 92.00 خلال منتصف 2025، مستخدماً احتياطياته من النقد الأجنبي لكبح التقلبات. وتبلغ الاحتياطيات الحالية مستوى صحياً عند 640 مليار دولار، ما يمنح البنك المركزي قدرة كبيرة على التدخل مرة أخرى إذا رأى ضعفاً مفرطاً في الروبية. وهذا يجعل المراهنة على هبوط الروبية خياراً عالي المخاطر بعد مستويات نفسية معينة.