تُسعّر أسواق المال احتمالًا بنسبة 99% لأن يُبقي بنك الاحتياطي النيوزيلندي سعر الفائدة النقدي الرسمي عند 2.25% يوم الأربعاء، استنادًا إلى Prime Market Terminal. ويأتي القرار التالي بعد بيانات محلية متباينة.
في الربع الثالث، ارتفع الناتج المحلي الإجمالي فوق توقعات البنك. وفي الربع الرابع، تحرك مؤشر أسعار المستهلكين فوق 3% وسجّل 3.1%.
تسعير السوق والبيانات الأخيرة
في 15 ديسمبر، قال البنك إن من المتوقع أن يبقى سعر الفائدة النقدي الرسمي عند 2.25% لفترة ممتدة إذا تطورت الظروف كما هو متوقع. ووجد استطلاع لرويترز أن 31 اقتصاديًا يتوقعون بقاء سعر الفائدة النقدي الرسمي عند 2.25% في اجتماع 18 فبراير.
كما قامت الأسواق بتسعير زيادات في أسعار الفائدة بمقدار 37.6 نقطة أساس بحلول نهاية العام، وفقًا لأداة Capital Edge. وتم تصحيح الخبر في 16 فبراير عند 21:06 بتوقيت غرينتش لإصلاح تهجئة اسم المحافظ القادمة آنا بريمان.
يستهدف بنك الاحتياطي النيوزيلندي استقرار الأسعار وأقصى قدر من التوظيف المستدام، مع قياس التضخم عبر مؤشر أسعار المستهلكين واستهدافه ضمن نطاق 1% إلى 3%. وتحدد لجنة السياسة النقدية لديه سعر الفائدة النقدي الرسمي.
عندما يكون التضخم فوق الهدف، قد يرفع البنك سعر الفائدة النقدي الرسمي للحد من الاقتراض وإبطاء الطلب. وفي الحالات القصوى، يمكنه استخدام التيسير الكمي عبر خلق المال لشراء الأصول، كما فعل خلال جائحة كوفيد-19.
مع اقتراب قرار سعر الفائدة من بنك الاحتياطي النيوزيلندي غدًا، نرى أن السوق قد سعّر تقريبًا بالكامل قرار الإبقاء عند 2.25%. وهذا يخلق وضعًا تصبح فيه أهمية القرار الفعلي أقل من أهمية التوجيهات المستقبلية للبنك. وسيكون التركيز الرئيسي على نبرة البيان وأي تغييرات في الصياغة.
التوتر الذي نراقبه هو موقف بنك الاحتياطي النيوزيلندي المُعلن المتسم بالميل للتيسير مقابل بيانات اقتصادية قوية. لقد رأينا في أواخر 2025 أن تضخم الربع الرابع جاء مرتفعًا عند 3.1%، وهو أعلى من نطاق هدف البنك. وهذا يشير إلى ضغوط سعرية كامنة لا يمكن للبنك المركزي تجاهلها إلى أجل غير مسمى.
رد الفعل المحتمل في أسواق نيوزيلندا
يدعم هذا الضغط التضخمي سوق عمل شديد الضيق. وأظهرت أحدث البيانات الصادرة قبل أسبوعين فقط أن معدل البطالة للربع الرابع من 2025 انخفض إلى 3.3%، قرب أدنى مستوياته خلال عدة عقود. وسوق عمل بهذه القوة يدعم نمو الأجور والإنفاق الاستهلاكي، ما يجعل من الصعب على التضخم أن يتراجع من تلقاء نفسه.
على الرغم من تصريح بنك الاحتياطي النيوزيلندي في ديسمبر 2025 بأنه يتوقع الإبقاء على السعر لفترة “ممتدة”، فإننا نرى أن أسواق أسعار الفائدة غير مقتنعة. إذ تقوم أسواق المقايضات حاليًا بتسعير أكثر من زيادة كاملة واحدة بمقدار 0.25% بحلول نهاية هذا العام. وهذا يُظهر خلافًا واضحًا بين رؤية السوق وآخر بيان رسمي للبنك.
لذلك، فإن الرهان الرئيسي لمتداولي المشتقات ليس قرار سعر الفائدة بحد ذاته، بل احتمال حدوث تحوّل نحو التشدد في لغة بنك الاحتياطي النيوزيلندي غدًا. وأي إشارة إلى أن البنك بات أكثر قلقًا بشأن التضخم المستمر قد تتسبب في ارتفاع كبير في الدولار النيوزيلندي. ويمكننا استخدام الخيارات للتموضع لاحتمال قفزة في التقلبات حول الإعلان.
نتذكر أن بنك الاحتياطي النيوزيلندي كان من أوائل البنوك المركزية التي بدأت رفع أسعار الفائدة بقوة في 2021 عندما واجه وضعًا تضخميًا مشابهًا. وهذا التاريخ يشير إلى أن البنك قادر على انعطاف حاد بعيدًا عن موقفه الصبور الحالي. وإذا ألمح بنك الاحتياطي النيوزيلندي حتى بشكل طفيف إلى أن “الفترة الممتدة” قد تكون أقصر مما كان يُعتقد سابقًا، فسيتفاعل السوق بسرعة.
