شهدت البرازيل استمرار تدفقات قوية إلى محافظ الأسهم في عام 2026، ما يمدّد الاتجاه الذي بدأ في 2025. وترتبط هذه التدفقات بتقييمات لا تزال جذابة بعد انضغاط 2022–2024.
تُعدّ البرازيل من بين أقوى الوجهات لتدفقات محافظ الأسهم في 2026. وبلغت التدفقات منذ بداية العام 5.9 مليارات دولار أمريكي، أعلى من 4.6 مليارات دولار أمريكي المسجلة في 2025 ومتقدمة على معظم الأسواق الناشئة الكبرى.
محركات تدفقات الأسهم
تتلقى التدفقات دعماً من توقعات تيسير البنك المركزي، وأرباح قوية، وتحسّن المزاج العام تجاه الأسواق الناشئة، والاستقرار المؤسسي. وقد ساعدت هذه العوامل في الحفاظ على الطلب على الأسهم البرازيلية.
تظل المخاطر المرتبطة بدورة الانتخابات عاملاً رئيسياً لعام 2026. وقد يؤثر عدم اليقين المالي والسياساتي على ما إذا كانت الوتيرة الحالية للتدفقات ستستمر.
التدفق القوي لرأس المال إلى الأسهم البرازيلية، والذي رأيناه يمتد من 2025، يقدم إشارة صعودية واضحة على المدى القصير. ومع دخول 5.9 مليارات دولار حتى الآن هذا العام، يشير هذا الزخم إلى فرص في شراء خيارات الشراء (Call) على مؤشر إيبوفيسبا أو الصناديق المتداولة ذات الصلة لركوب الاتجاه الصاعد. إن المعنويات الإيجابية الحالية قوية بما يكفي لدفع السوق إلى مستويات أعلى في المستقبل القريب.
يدعم هذه الثقة خفض البنك المركزي الأخير بمقدار 50 نقطة أساس لسعر سيلك (Selic)، ليصل إلى 8.75% في وقتٍ سابق من هذا الشهر، بما يشير إلى مزيد من التيسير لاحقاً. كما رأينا أن أرباح الشركات للربع الرابع من 2025، التي أُعلن عنها الشهر الماضي، تجاوزت توقعات المحللين بمتوسط 4%، ما يعزز الرؤية بوجود أساسيات متينة. كما تجعل هذه العوامل استراتيجيات مثل بيع خيارات البيع (Put) المضمونة نقدياً على شركات برازيلية ذات أساسيات قوية جذابةً لتحصيل العلاوة.
تقلبات الانتخابات وإدارة المخاطر
ومع ذلك، يجب أن نستعد لارتفاع التقلبات مع اقتراب الانتخابات العامة في أكتوبر، بما يخلق حالة من عدم اليقين المالي والسياساتي. وقد رأينا نمطاً مشابهاً لارتفاع التقلبات الضمنية في الأشهر الستة التي سبقت انتخابات 2022، وهي فترة ارتفع فيها مؤشر تقلبات إيبوفيسبا (VIXB) بأكثر من 30%. لذلك، فهذا هو الوقت المناسب للنظر في خيارات أطول أجلاً تمتد إلى ما بعد الربع الثاني.
تجعل هذه البيئة شراء خيارات بيع وقائية على مؤشرات السوق الواسعة يبدو أكثر حكمةً كتحوط ضد انعكاس محتمل لاحقاً خلال العام. كما أن إنشاء استراتيجيات «الكولار» (Collar)، حيث يُباع خيار شراء خارج نطاق المال لتمويل شراء خيار بيع وقائي، قد يتيح استمرار المشاركة في الصعود مع تحديد مخاطر الهبوط.
