تمثل استهلاك الولايات المتحدة ما يقرب من 30% من الاستهلاك العالمي، بينما تمتلك الولايات المتحدة 4.2% من سكان العالم. كان نمو الاستهلاك في عام 2025 قويًا، لكن بيانات الربع الرابع من 2025 تشير إلى تباطؤ.
خفّ زخم مبيعات التجزئة في الربع الرابع من 2025. كما جرى خفض تقديرات الناتج المحلي الإجمالي في الوقت الفعلي، بما يعكس ضعف الطلب على المدى القريب.
استهلاك الولايات المتحدة يُظهر مؤشرات على التراجع
يوصف أساس أوضاع الأسر بأنه لا يزال متينًا. ويُقدَّم اتجاه الاستهلاك على أنه لا يثير القلق عند النظر إليه في سياقه.
من المتوقع إجراء خفضين لأسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 25 نقطة أساس لكل منهما في النصف الثاني من 2026، مع توقع خفض واحد في الربع الثالث وآخر في الربع الرابع. ومن المتوقع أن يظل التضخم أعلى من المستوى المستهدف خلال هذه الفترة.
نرى مؤشرات على أن قوة الاستهلاك في الولايات المتحدة بدأت تهدأ بعد عام 2025 القوي جدًا. يبدو أن تراجع زخم مبيعات التجزئة الذي لاحظناه في الربع الأخير من 2025 مستمر، إذ جاءت بيانات مبيعات التجزئة لشهر يناير 2026 بارتفاع متواضع قدره 0.2%، أي أقل بقليل من توقعات الإجماع. وهذا يشير إلى أن على المتداولين مراقبة الأصول المرتبطة بالمستهلك عن كثب.
التمركز لتقلبات أسعار الفائدة وتوقيت الفيدرالي
في ضوء هذا الاتجاه، نفكر في خيارات البيع على صناديق المؤشرات المتداولة لقطاع السلع الاستهلاكية الكمالية، التي تتأثر بحساسيتها لتراجعات الإنفاق. وفي الوقت نفسه، قد ننظر إلى خيارات الشراء على قطاع السلع الاستهلاكية الأساسية، إذ ستواصل الأسر الإنفاق على الضروريات حتى لو قلصت إنفاقها في مجالات أخرى. وهذا يخلق إمكانية صفقة مزدوجة خلال الأشهر المقبلة مع تطور قصة التباطؤ.
إن توقع خفضين لأسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في النصف الثاني من هذا العام هو العامل الأكثر أهمية لسوق أسعار الفائدة. هذا التوقع للتيسير، حتى مع بقاء التضخم فوق المستوى المستهدف، يشير إلى تحول ميّال للتيسير يلوح في الأفق. وبالعودة إلى حركة السوق في أواخر 2018، رأينا كيف ارتفعت أسعار السندات قبل أشهر من شروع الفيدرالي فعليًا في خفض أسعار الفائدة في 2019.
يدفعنا ذلك إلى النظر في المشتقات التي تراهن على انخفاض أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام. نعتقد أن التمركز عبر خيارات شراء طويلة الأجل على صناديق المؤشرات المتداولة لسندات الخزانة يُعد طريقة جيدة لاكتساب تعرض لانخفاض العوائد. بالإضافة إلى ذلك، فإن النظر في عقود SOFR الآجلة للربعين الثالث والرابع قد يتيح رهانًا مباشرًا على توقيت خفضَي الفائدة المتوقعين.
قد يزيد عدم اليقين بين تباطؤ النمو وموقف الفيدرالي المتريث من تذبذب الأسواق. ومع تداول مؤشر VIX حاليًا قرب مستوى منخفض نسبيًا عند 16، قد يكون شراء التقلبات تحوطًا منخفض التكلفة ضد حركة حادة في السوق. يمكننا استخدام خيارات شراء على VIX أو استراتيجيات سترادل على مؤشر S&P 500 للتمركز لاحتمال ارتفاع التقلبات مع اقترابنا من اجتماعات الفيدرالي في منتصف العام.
