ارتفعت عقود الغاز الأميركية الآجلة لفترة وجيزة فوق 7 دولارات/MMBtu خلال العاصفة الشتوية فرن، ثم هبطت إلى ما دون 3 دولارات/MMBtu. وظلت مستويات التخزين قريبة من متوسط العشر سنوات.
انخفاض أسعار الكربون يقلّل تكلفة توليد الكهرباء من الفحم. وهذا يعني أن المستوى نفسه من التحول من الغاز إلى الفحم يمكن أن يحدث عند سعر غاز أقل، ما يشير إلى انخفاض أسعار الغاز الأوروبية على المدى القريب.
توقعات إمدادات الغاز الطبيعي المسال العالمية
من المتوقع أن تتوسع إمدادات الغاز الطبيعي المسال عالمياً، ما قد يخلق فترة من فائض المعروض. وقد يؤدي ذلك إلى انخفاض أسعار الغاز الأوروبية إلى أن يعاد توازن العرض والطلب عالمياً، بما في ذلك إغلاق مؤقت لمراجحة صادرات الغاز الطبيعي المسال من الولايات المتحدة.
تُوصَف مؤشرات أسعار الغاز في الولايات المتحدة وأوروبا وآسيا (JKM) بأنها تتشارك أنماط طلب موسمية متشابهة، مثل التدفئة شتاءً والتبريد صيفاً. ويدعم ذلك استمرار الارتباط السعري طويل الأجل عبر هذه المناطق.
وباستخدام منحنيات الأسعار الآجلة بتاريخ 14 فبراير 2026، يتضح أن ربحية تصدير الغاز الطبيعي المسال تُظهر تلاشيها إلى ما يقارب الصفر بحلول 2027 تحت أسعار العقود الآجلة الحالية وأسعار الصرف وتكاليف المراجحة. وقد كان هذا متوقعاً أيضاً في 2023، مع توقع إغلاق المراجحة مراراً على جدول زمني مماثل.
لقد رأينا عقود الغاز الطبيعي الأميركية الآجلة تعود للانخفاض إلى ما دون 3 دولارات/MMBtu بعد ارتفاع شتوي وجيز، وهو أمر غير مفاجئ بالنظر إلى أساسيات السوق الحالية. ويُظهر أحدث تقرير لإدارة معلومات الطاقة (EIA) أن الغاز العامل في المخزون يبلغ 2,150 مليار قدم مكعبة، وهو ما يتماشى تماماً مع متوسط الخمس سنوات لمنتصف فبراير. ويشير هذا المعروض الوفير إلى أن أي ارتفاعات سعرية مرتبطة بالطقس ستكون على الأرجح قصيرة الأمد وقد تمثّل فرصاً للبيع.
محركات أسعار الغاز الأوروبية
تبدو آفاق الأسعار الأوروبية أضعف، تحت ضغط كلٍّ من تدفق إمدادات جديدة كبيرة من الغاز الطبيعي المسال عالمياً وتراجع أسعار الكربون. ومع تداول مخصصات الاتحاد الأوروبي (EUAs) قرب 45 يورو للطن، بانخفاض كبير عن الذروات التي شهدناها في السنوات السابقة، يصبح توليد الكهرباء بالفحم أكثر جدوى اقتصادياً. وهذا يقلّل الطلب على الغاز الطبيعي في قطاع الكهرباء، واضعاً سقفاً لأي زيادات محتملة في أسعار عقود TTF.
تؤدي هذه الموجة من الغاز الطبيعي المسال إلى تشديد الرابط بين أسواق الغاز الأميركية والأوروبية والآسيوية أكثر من أي وقت مضى. وينبغي أن نتوقع أن يقوى الارتباط السعري بين مؤشرات هنري هَب (Henry Hub) وTTF وJKM، خاصةً مع دخول طاقات تصديرية جديدة ضخمة من مشاريع مثل حقل الشمال الشرقي في قطر (North Field East) إلى الخدمة لاحقاً هذا العام. لذلك ينبغي على المتداولين مراقبة الفروق بين الأحواض، إذ إن الاختلالات السعرية المتطرفة التي شاهدناها في 2022 أصبحت أقل احتمالاً بشكل هيكلي.
وبالنظر إلى منحنيات الأسعار الآجلة، من المتوقع أن تُغلق مراجحة إرسال الغاز الطبيعي المسال الأميركي إلى أوروبا عملياً بحلول 2027. وهذا يشير إلى أن عقود الغاز الأوروبية الأطول أجلاً قد تكون مبالغاً في تقييمها مقارنةً بنظيراتها الأميركية. وقد يكون تبنّي مراكز هبوطية على عقود TTF الآجلة لسنة 2027 التقويمية أو بيع خيارات الشراء على ذلك الأجل استراتيجية قابلة للتطبيق للاستفادة من هذا التقارب السعري المتوقع.
