بلغت بدايات الإسكان في كندا، المعدّلة موسمياً، 238,000 في يناير. وكان هذا أقل من المتوقع عند 263,300.
تشير النتيجة على أساس سنوي إلى بدء عدد من المنازل الجديدة أقل مما كان مُتوقَّعاً. وتُظهر البيانات عجزاً قدره 25,300 مقارنة بالتوقعات.
يشير الانخفاض غير المتوقع في بدايات الإسكان خلال يناير إلى 238 ألفاً إلى تباطؤ ملحوظ في قطاع البناء. ويوحي هذا الضعف بأن أسعار الفائدة المقيِّدة التي جرى الإبقاء عليها طوال عام 2025 بدأت أخيراً تُحدث أثرها المقصود على الاقتصاد الأوسع. وبالنسبة لنا، تعزّز هذه البيانات الحجة لصالح تبنّي بنك كندا موقفاً أكثر ميلاً للتيسير في اجتماعاته المقبلة.
ينبغي أن نتوقع تحوّلاً هبوطياً في عوائد السندات الحكومية الكندية مع تقدّم توقعات خفض الفائدة. إذ إن سوق مقايضات مؤشر الليلة الواحدة يسعّر بالفعل احتمالاً بنسبة 65% لخفض الفائدة بحلول اجتماع أبريل، ارتفاعاً من 45% قبل أسبوع واحد فقط. وهذا يجعل التموضع للاستفادة من انخفاض الفائدة، ربما عبر خيارات الشراء على صناديق المؤشرات المتداولة للسندات أو المراكز الطويلة في عقود BAX الآجلة، استراتيجية أكثر جاذبية على نحو متزايد.
عادةً ما يؤدي تراجع التوقعات بشأن أسعار الفائدة المحلية إلى إضعاف الدولار الكندي، خصوصاً مقابل الدولار الأمريكي. ومع إظهار بيانات الوظائف غير الزراعية الأمريكية الأخيرة قبل أسبوعين قوة مفاجئة، بات تباين السياسات بين الاحتياطي الفيدرالي وبنك كندا أكثر وضوحاً. لذلك ينبغي أن ننظر في استراتيجيات تستفيد من ارتفاع سعر صرف USD/CAD.
يهدد هذا التباطؤ في الإسكان بصورة مباشرة ربحية البنوك الكندية وصناديق الاستثمار العقاري. وقد رأينا ديناميكية مشابهة في أواخر عام 2024 عندما بدأت تكاليف الاقتراض المرتفعة تُحدث أثرها، ما أدى إلى هبوط بنسبة 10% في مؤشر S&P/TSX Capped Financials Index خلال ذلك الربع. وبالتالي، قد يوفّر شراء خيارات البيع على صناديق المؤشرات المتداولة لقطاعَي المال والعقارات تحوطاً قيّماً ضد تباطؤ محتمل في نمو الائتمان المحلي.
