ارتفع زوج الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري (USD/CHF) إلى نحو 0.7700 يوم الاثنين. وبقي ضمن نطاق ضيق يقارب 0.7650 إلى 0.7730، مع إغلاق العديد من الأسواق الآسيوية وإغلاق الولايات المتحدة بمناسبة يوم الرؤساء.
أظهرت بيانات مؤشر أسعار المستهلك السويسري (CPI) الصادرة يوم الجمعة أن التضخم انخفض بنسبة 0.1% في يناير، مقابل توقعات بعدم حدوث تغيير. وارتبطت هذه الحركة بشكل رئيسي بانخفاض أسعار الواردات وقوة الفرنك السويسري.
يبقى التضخم في سويسرا قرب الحد الأدنى لنطاق البنك الوطني السويسري
على أساس سنوي، ارتفع مؤشر أسعار المستهلك السويسري بنسبة 0.1%، بما يتوافق مع التوقعات. وبقي ذلك قريبًا من الحد الأدنى لنطاق استقرار الأسعار لدى البنك الوطني السويسري البالغ 0% إلى 2%.
ارتفع الفرنك السويسري بنحو 3% مقابل الدولار الأمريكي حتى الآن في عام 2026، بعد أن صعد بأكثر من 12% في العام السابق. وقد أدى ذلك إلى زيادة النقاش حول احتمال تحرك البنك الوطني السويسري للحد من مزيد من قوة الفرنك.
ظل الدولار الأمريكي بالقرب من أدنى مستوياته الأخيرة مقابل العملات الرئيسية. وارتفع تضخم المستهلكين في الولايات المتحدة بنسبة 0.2% في يناير مقابل 0.3% كان متوقعًا، وتراجع المعدل السنوي إلى 2.4% من 2.7% في ديسمبر، دون توقعات 2.5%.
أشار تصحيح بتاريخ 16 فبراير عند الساعة 13:00 بتوقيت غرينتش إلى أن مؤشر أسعار المستهلك السويسري انخفض في يناير وليس في ديسمبر، وأن مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي كان 2.7% في ديسمبر وليس في نوفمبر.
محفزات السوق وتداعيات الاستراتيجية
يعكس النطاق الضيق الحالي في زوج USD/CHF ضعفًا أساسيًا في كلتا العملتين، ما يخلق بيئة صعبة. نرى أن الدولار الأمريكي مقيد بتوقعات خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، بينما يتعرض الفرنك السويسري لضغوط بسبب قوى انكماش التضخم. ويشير هذا الجمود إلى أن استراتيجيات المشتقات التي تستفيد من انخفاض التقلبات، مثل بيع استرادلات قصيرة الأجل، قد تكون فعّالة على المدى القريب.
الخطر الرئيسي يتمثل في تدخل مفاجئ من البنك الوطني السويسري لإضعاف الفرنك، خاصة بعد ارتفاعه الكبير طوال عام 2025. ويُظهر الانخفاض الأخير في مؤشر مديري المشتريات السويسري إلى 49.2 كيف أن قوة الفرنك بدأت بالفعل تضر بالاقتصاد القائم على التصدير، ما يمنح البنك الوطني السويسري مبررًا للتحرك. لذلك، فإن شراء خيارات شراء (Call) على زوج USD/CHF خارج نطاق السعر الحالي وبآجال أطول يوفر طريقة منخفضة التكلفة للتموضع تحسبًا لارتفاع مفاجئ.
يجب أن نتذكر اضطراب السوق في يناير 2015 عندما أزال البنك الوطني السويسري بشكل مفاجئ سقف عملته مقابل اليورو. تسبب ذلك الحدث في تقلبات غير مسبوقة ويبرز قدرة البنك المركزي على تحولات سياسية جذرية وغير معلنة. هذه الخلفية تجعل الاحتفاظ بمراكز بيع على USD/CHF دون تحوط شديد الخطورة في الوقت الحالي.
من ناحية أخرى، فإن إمكانات الدولار الأمريكي محدودة بفعل بياناته المحلية. يؤكد أحدث تقرير للوظائف، الذي أظهر أن الوظائف غير الزراعية جاءت دون التوقعات عند 155,000، تباطؤ سوق العمل ويدعم مبررات مزيد من التيسير من الفيدرالي. وتقوم أسواق عقود الفائدة المستقبلية على الأموال الفيدرالية الآن بتسعير احتمال يتجاوز 70% لخفض الفائدة بحلول اجتماع أبريل، وهو ما سيستمر كعامل ضغط على الدولار.
في ظل هذه القوى المتعارضة، من المرجح أن يكون أي اختراق للقناة الحالية 0.7650-0.7730 حادًا عند حدوثه. قد تكون استراتيجية تقلبات طويلة، مثل شراء سترانغل (Strangle)، مفيدة، لأنها ستستفيد من حركة كبيرة في أي من الاتجاهين.
