تم تداول زوج USD/CHF بالقرب من 0.7690 خلال الساعات الأوروبية المبكرة يوم الاثنين، بعدما افتتح فوق إغلاقه السابق. وبقي الزوج ضمن نطاق ضيق مع استقرار الفرنك السويسري.
بلغ تضخم مؤشر أسعار المستهلك السويسري 0.1% على أساس سنوي في يناير، دون تغيير عن ديسمبر. ويقع ذلك عند الحد الأدنى لنطاق استقرار الأسعار لدى البنك الوطني السويسري بين 0% و2%.
التضخم السويسري وإشارات البنك الوطني السويسري
على أساس شهري، تراجع مؤشر أسعار المستهلك السويسري بنسبة 0.1%، مقابل توقعات عند 0%. وقال رئيس البنك الوطني السويسري مارتن شليغل إن البنك مستعد للسماح بفترات قصيرة من التضخم السلبي مع التركيز على الأهداف متوسطة الأجل.
وأضاف شليغل أن انخفاض التضخم ومعدل السياسة عند 0% يضعان البنك الوطني السويسري في موقف صعب. ولم تتغير توقعات نهجٍ تيسيري من البنك بشكل يُذكر بعد البيانات.
قد يواجه USD/CHF أيضاً ضغوطاً إذا ضعف الدولار الأمريكي بعد بيانات تضخم أمريكية أكثر ليونة. ارتفع مؤشر أسعار المستهلك في الولايات المتحدة بنسبة 2.4% على أساس سنوي في يناير، منخفضاً من 2.7% في ديسمبر ودون توقعات 2.5%.
سجل مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي 0.2% على أساس شهري، منخفضاً من 0.3% ودون توقعات 0.3%. وتُظهر أداة CME FedWatch احتمالاً يقارب 90% لعدم تغيير الفائدة في مارس، ارتفاعاً من نحو 83% قبل أسبوع، مع تسعير خفض بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو عند حوالي 50.5%.
الخيارات والتموضع في سوق العقود الآجلة
بالنظر إلى بدايات 2025، رأينا تمهيد الأرضية لنهجٍ ميّال إلى التيسير من البنك الوطني السويسري مع بقاء التضخم قريباً من الصفر. وقد استمر هذا الاتجاه إلى حدٍ كبير، إذ تُظهر أحدث أرقام مؤشر أسعار المستهلك لشهر يناير 2026 الصادرة عن المكتب الفدرالي السويسري للإحصاء تضخماً متواضعاً عند 0.5% على أساس سنوي. وهذا يُبقي الضغط منخفضاً على البنك الوطني السويسري للنظر في أي إجراءات تشديد، ويعزز مكانة الفرنك كعملة منخفضة العائد.
إن نهج السياسة المتسق والمتوقع للبنك الوطني السويسري، وهو موضوع تابعناه طوال 2025، أبقى التقلبات الضمنية في أزواج العملات المرتبطة بالفرنك منخفضة نسبياً. وتشير هذه البيئة إلى أن شراء خيارات الشراء (Call) على USD/CHF قد يكون طريقة فعّالة من حيث رأس المال للتموضع نحو مزيد من الارتفاع. كما أن التكلفة المنخفضة لهذه الخيارات تقدم سيناريو ملائماً من حيث المخاطرة مقابل العائد لتحرك صعودي في الأسابيع المقبلة.
على الجانب الآخر من الزوج، أصبحت آفاق الولايات المتحدة أكثر تعقيداً مما توقعناه في بدايات 2025. وبينما نفّذ الاحتياطي الفدرالي خفضين للفائدة في النصف الثاني من العام الماضي، جاءت بيانات مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر يناير 2026 أعلى من المتوقع عند 2.8%. هذا التضخم العنيد يدفع المتداولين إلى تقليص توقعاتهم لمزيد من التخفيضات، ما يوفر دعماً أساسياً للدولار.
هذا التباين في السياسة بين بنك وطني سويسري ميّال للتيسير واحتياطي فدرالي أكثر تردداً يدعم بقوة استمرار الاتجاه الصاعد في USD/CHF، الذي ارتفع من مستوى 0.7700 المسجل العام الماضي إلى نحو 0.8100 اليوم. وقد ينظر المتداولون في استراتيجيات مثل فارق خيارات الشراء الصاعد (Bull Call Spread) للاستفادة من هذا الرأي ضمن ملف مخاطر محدد. على سبيل المثال، شراء خيار شراء عند سعر تنفيذ 0.8150 وبيع خيار شراء عند سعر تنفيذ 0.8300 لاستحقاق أبريل المقبل قد يوفر طريقة منخفضة التكلفة للاستفادة من صعود تدريجي.
