ذكرت BNY أن تشدّد الأوضاع المالية العالمية وتراجع الشهية للمخاطر يفرضان ضغوطاً على صفقات العائد في العملات الأجنبية في الأسواق الناشئة. وقد بلغت الحيازات في صفقات العائد ذروتها، وتشهد العملات ذات العوائد المرتفعة تدفقات خارجة.
تواجه عملات أميركا اللاتينية مخاطر بسبب ارتفاع حجم الحيازات، ما قد يزيد احتمال حدوث تسييل حاد. ويشير التقرير إلى أن مزيداً من الزيادات في أسعار الفائدة قد يكون ضرورياً للحد من التحركات غير المنضبطة.
اتجاهات التموضع وتخصيص المحافظ العالمية
لا تزال مخصصات الأسواق الناشئة منخفضة في المحافظ العالمية. ويضيف التقرير أن الأوزان المنخفضة والتقييمات الأرخص وأسعار الصرف المواتية، ولا سيما في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، قد تدعم زيادات تدريجية في المخصصات.
العامل الرئيسي الذي يجب مراقبته هو التغيرات في الأوضاع المالية بقيادة الولايات المتحدة. ويقول التقرير إن الدعم الناتج عن توقعات تيسير الاحتياطي الفيدرالي الأميركي قد يكون قريباً من بلوغ حدّه إذا ما تغيّرت البيانات الأميركية.
تزداد بيئة صفقات العائد في العملات الأجنبية صعوبة مع تشدّد الأوضاع المالية العالمية. بعد أن جاءت تقارير الوظائف والتضخم الأميركية لشهر يناير أعلى من المتوقع، بات السوق يستبعد أي خفض فوري لأسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي. وهذا يعني أننا ينبغي أن نكون حذرين بشأن الاحتفاظ بعملات الأسواق الناشئة ذات العوائد المرتفعة.
نحن قلقون بشكل خاص بشأن عملات أميركا اللاتينية، حيث أصبحت حيازاتنا مرتفعة بعد الأداء القوي الذي شهدناه خلال جزء كبير من عام 2025. وقد ضعف البيزو المكسيكي بالفعل ليتجاوز مستوى 18.00 مقابل الدولار هذا الشهر، وهو مستوى لم يُسجَّل منذ نصف عام، ما يُظهر مؤشرات مبكرة على هذا التسييل. ينبغي أن ننظر في شراء خيارات بيع على البيزو أو الريال البرازيلي للتحوط من هبوط أشد.
اعتبارات التموضع والتحوط
الاختبار الرئيسي لجميع الأسواق الناشئة سيكون التعديلات التي تقودها الولايات المتحدة. ومع بقاء الفيدرالي على الأرجح دون تغيير، يبدو أن المسار الأقل مقاومة للدولار الأميركي هو الصعود. وتشير مخاطر “التسييل المزعزع للاستقرار” إلى أننا ينبغي أن نستعد لارتفاع التقلبات في أزواج العملات هذه خلال الأسابيع المقبلة.
مع ذلك، نرى إمكانات في آسيا، حيث إن المخصصات ليست مزدحمة بالقدر نفسه وتبدو التقييمات أفضل. فعلى سبيل المثال، يواصل قطاع التصنيع في الهند إظهار توسع قوي، إذ بلغت أحدث بيانات مؤشر مديري المشتريات لشهر يناير أعلى مستوى في أربعة أشهر عند 56.9. وقد يدعم ذلك استراتيجية تتمثل في اتخاذ مراكز شراء في بعض العملات الآسيوية مقابل مراكز البيع لدينا في أميركا اللاتينية.
