ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة باستثناء الغذاء والطاقة بنسبة 0.3% على أساس شهري في يناير. وجاء ذلك مطابقًا للتوقعات البالغة 0.3%.
يشير هذا الرقم إلى ما يُعرف بالتضخم الأساسي، الذي يستبعد أسعار الغذاء والطاقة. وهو يوضح التغير الشهري في الأسعار لسلة واسعة من السلع والخدمات.
التضخم الأساسي يطابق التوقعات
مع تسجيل قراءة التضخم الأساسي لشهر يناير عند 0.3% اليوم، تمامًا كما كان متوقعًا، فقد أُزيل في الوقت الراهن مصدر رئيسي لعدم اليقين في الأسواق. وهذا يؤكد وجهة نظرنا بأن مسار انخفاض التضخم مستمر بوتيرة بطيئة وثابتة، ولكن ليس بالسرعة التي قد تُجبر مجلس الاحتياطي الفيدرالي على التحرك. وعلى المدى القريب، من شأن ذلك أن يهدئ تقلبات سوق السندات ويدعم بيئة “سير الأعمال كالمعتاد”.
هذه البيانات المتوافقة مع التوقعات تُخرج عمليًا احتمال خفض الفائدة في مارس من الحسابات، إذ تُظهر عقود فيدرال فاندز الآجلة الآن احتمالًا يقل عن 20% لإجراء خطوة الشهر المقبل. ونرى أن هذا يعزز نهج “الترقب والانتظار” الذي أعلنه الفيدرالي بعد اجتماعه الأخير، ويدفع بداية أي دورة تيسير محتملة إلى مايو أو يونيو في أقرب تقدير. وهذا تحول ملحوظ عن الجداول الزمنية الأكثر تفاؤلًا التي كنا نسعّرها خلال الربع الرابع من عام 2025.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يتمثل الأثر الفوري في تراجع محتمل للتقلبات الضمنية قصيرة الأجل، إذ يتداول مؤشر CBOE VIX بالفعل دون مستوى 15 صباح اليوم. وهذا يخلق فرصة لبيع العلاوة على مؤشرات السوق الواسعة، بعدما انخفضت بشكل كبير مخاطر مفاجأة كبيرة في السياسة خلال الأسابيع المقبلة. نتوقع تداولًا ضمن نطاق في مؤشر S&P 500، ما يجعل استراتيجيات مثل الحديدية المزدوجة (iron condors) أكثر جاذبية.
بالنظر إلى الخلف، توفر هذه القراءة المستقرة تباينًا مرحبًا به مقارنة بتوترات التضخم التي شهدناها في خريف 2025، عندما أدت قراءتان أعلى من المتوقع إلى قفزة مؤقتة في العوائد. تؤكد البيانات الحالية أن الاتجاه الأساسي لا يزال متجهًا إلى الأسفل، لكنه ليس في خط مستقيم كما كان يأمل البعض. يظل الطريق إلى تضخم 2% شاقًا.
