ارتفع التوظيف في منطقة اليورو بنسبة 0.6% على أساس سنوي في الربع الرابع. وقد طابق ذلك توقعات السوق البالغة 0.6%.
تؤكد بيانات التوظيف للربع الرابع من عام 2025، التي جاءت تمامًا كما كان متوقعًا عند 0.6%، رؤية السوق لاقتصاد منطقة اليورو الراكد. إن غياب أي مفاجأة يعني أننا لا ينبغي أن نتوقع تقلبات فورية، لكنه يعزز موضوعًا رئيسيًا للأسابيع المقبلة. فهو يرسخ التوقعات بأن البنك المركزي الأوروبي سيحافظ على ميلٍ تيسيري، مع ضغوط قليلة إلى معدومة للنظر في رفع أسعار الفائدة.
الآثار المترتبة على سياسة البنك المركزي الأوروبي
مع إظهار أحدث أرقام مؤشر أسعار المستهلكين الأولية لشهر يناير 2026 تراجع التضخم إلى 1.8%، تتعزز السردية الداعمة لاحتمال خفض أسعار الفائدة هذا العام. نرى المتداولين يتمركزون لهذا عبر شراء عقود ESTR الآجلة، في رهان فعلي على أن سعر فائدة سياسة البنك المركزي الأوروبي سيُخفض قبل الربع الثالث. وتُعد بيانات سوق العمل الضعيفة هذه مبررًا رئيسيًا آخر لمثل هذه الصفقات.
بالنسبة لأسواق الأسهم، فالوضع أكثر تعقيدًا، إذ إن احتمال انخفاض أسعار الفائدة يصطدم بأساسيات ضعيفة لأرباح الشركات. وتشير قراءة مؤشر مديري المشتريات الصناعي الأولية لشهر فبراير 2026 عند 48.5 إلى أن الضعف الصناعي مستمر، ما يحد من صعود مؤشر يورو ستوكس 50. لذلك قد نرى متداولين يبيعون خيارات الشراء على المؤشر لتحصيل علاوة، مراهنين على أن السوق سيبقى ضمن نطاق تداول عرضي.
من المرجح أن يبقى اليورو تحت الضغط مقابل الدولار الأمريكي في ظل هذه الخلفية الاقتصادية. ورغم أن الاحتياطي الفيدرالي يُنظر إليه أيضًا على أنه في وضع التريث، فإن فارق نمو الاقتصاد الأمريكي يوفر سببًا أساسيًا لقوة الدولار. قد يكون شراء خيارات بيع EUR/USD خارج نطاق السعر طريقة غير مكلفة للتمركز لمزيد من الهبوط نحو مستوى 1.05 الذي شهدناه في أواخر 2025.
