ارتفعت الفضة إلى نحو 76.60 دولارًا للأونصة الترويسية في التعاملات الأوروبية المبكرة يوم الجمعة بعد هبوطها 11.5% في الجلسة السابقة. ومع ذلك، كانت تتجه لتسجيل ثالث انخفاض أسبوعي على التوالي مع بقاء التقلبات مرتفعة.
لم يكن لهبوط يوم الخميس محفّز واضح، لكن الخسائر في الأسهم والعملات المشفّرة أشارت إلى عمليات بيع قسرية واسعة النطاق. وربما ساهمت تدفقات التداول المرتبطة بالنشاط المنهجي والخوارزمي في تعميق هذه الحركة.
بيانات التضخم وتوقعات الفيدرالي
تركّز الأسواق على بيانات التضخم الأمريكية المرتقبة للحصول على إرشادات بشأن سياسة الاحتياطي الفيدرالي. ومن المتوقع أن يبلغ مؤشر أسعار المستهلكين العام 2.5% مقابل 2.7%، وأن يبلغ مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي 2.5% مقابل 2.6%.
أظهر التسعير من أداة CME FedWatch احتمالًا يقارب 92% لعدم تغيير الفائدة في مارس، ارتفاعًا من 82% قبل أسبوع. وكانت الأسواق تسعّر نحو خفضين بمقدار 25 نقطة أساس بحلول نهاية العام، مع توقّع أول خطوة في يونيو.
تراجع الطلب المرتبط بالملاذ الآمن بعد أن قال دونالد ترامب إن المحادثات مع إيران قد تستمر لمدة تصل إلى شهر. وقد خفّف ذلك المخاوف القريبة الأجل بشأن عمل عسكري في الوقت الذي كانت فيه الولايات المتحدة تتبع نهجًا دبلوماسيًا تجاه البرنامج النووي الإيراني.
بالعودة إلى هذا الوقت من عام 2025، شهدنا أسعار الفضة في حالة شديدة التقلب، مرتدة إلى نحو 76.50 دولارًا بعد هبوط هائل وغير مفسَّر بنسبة 11.5%. كان ذلك الهبوط الحاد جزءًا من تصفية أوسع في الأسواق، مذكّرًا بكيف يمكن للتدفقات المنهجية أن تطغى فجأة على العوامل الأساسية. هذا النوع من التقلبات، في غياب محفّز واضح، خلق قدرًا كبيرًا من عدم اليقين للمتداولين.
التمركز والاستراتيجية لعام 2026
كان السوق في فبراير 2025 يعلّق آماله على بيانات تضخم أكثر ليونة بما يسمح للفيدرالي بالبدء في خفض الفائدة، مع تسعير أول خطوة لشهر يونيو من ذلك العام. لكننا رأينا أن مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بقي عنيدًا فوق 2.8% خلال الربع الثالث من 2025، ما دفع الفيدرالي إلى الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير لفترة أطول بكثير مما كان متوقعًا. هذا التأخير حدّ في النهاية من القدرة الصعودية للفضة طوال العام الماضي.
وبناءً على ذلك، قضت الفضة معظم عام 2025 في نطاق تداول، تحت ضغط الدولار القوي الناتج عن موقف الفيدرالي الأكثر تشددًا على غير المتوقع. وفي حين أن الطلب الصناعي القوي، خصوصًا من قطاع الطاقة الشمسية الذي شهد نموًا سنويًا بنسبة 5% في استهلاك الفضة، قدّم أرضية داعمة، فإن المعدن واجه صعوبة في تجاوز رياح السياسة النقدية المعاكسة. أما التوترات الجيوسياسية مع إيران، التي دعمت الأسعار لفترة وجيزة، فقد تراجعت حدتها وقدّمت دعمًا محدودًا وغير مستدام.
اليوم تتغير البيئة، ما يقدّم فرصة أوضح من الوضع الفوضوي الذي واجهناه العام الماضي. ومع هبوط بيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يناير 2026 أخيرًا إلى أدنى مستوى في عامين عند 2.4%، أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى مسار أكثر حسمًا نحو التيسير. وتشير تسعيرات السوق الحالية، كما تعكسها أداة CME FedWatch، إلى احتمال بنسبة 75% لأول خفض للفائدة بحلول مايو 2026.
يشير هذا المشهد المتغير إلى أن المتداولين قد يتمركزون لاحتمال صعود الفضة مع انخفاض تكلفة الفرصة البديلة لحيازة أصل لا يدر عائدًا. وعلى خلاف عمليات التصفية القسرية في العام الماضي، فمن المرجح أن تكون التقلبات الحالية أكثر اتجاهية. لذلك، قد يكون بناء المراكز عبر خيارات شراء طويلة الأجل أو فروق شراء صاعدة استراتيجية رشيدة لاقتناص المكاسب مع إدارة المخاطر.
علاوة على ذلك، يظل الطلب الصناعي عامل دعم قويًا كان حاضرًا لكنه طغت عليه عوامل العام الماضي. وأظهرت بيانات مؤشر مديري المشتريات العالمي للصناعة التحويلية لشهر يناير 2026 توسعًا للشهر الثالث على التوالي، مدفوعًا بمبادرات الطاقة الخضراء. وهذا يوفر مستوى دعم أساسيًا قويًا، وقد يحد من الهبوط في مراكز المشتقات الصاعدة خلال الأسابيع المقبلة.
