يوم الجمعة، حدّد بنك الشعب الصيني (PBoC) سعر التعادل المركزي لزوج الدولار الأمريكي/اليوان الصيني (USD/CNY) عند 6.9398، مقارنةً بـ 6.9457 في اليوم السابق.

تشمل أهداف السياسة النقدية لبنك الشعب الصيني الحفاظ على استقرار الأسعار، بما في ذلك استقرار سعر الصرف، ودعم النمو الاقتصادي. كما ينفّذ إصلاحات مالية مثل فتح السوق المالية وتطويرها.

حوكمة بنك الشعب الصيني واستقلاليته

بنك الشعب الصيني مملوك للدولة ولا يُعد مؤسسة مستقلة ذاتيًا. يؤثر أمين لجنة الحزب الشيوعي الصيني، المُرشَّح من قبل رئيس مجلس الدولة، في إدارة بنك الشعب الصيني وتوجهاته، ويشغل بان قونغشنغ حاليًا هذا الدور إلى جانب منصب المحافظ.

يستخدم بنك الشعب الصيني أدوات تشمل معدل اتفاقيات إعادة الشراء العكسية لأجل سبعة أيام، وتسهيل الإقراض متوسط الأجل، والتدخل في سوق الصرف الأجنبي، ونسبة الاحتياطي الإلزامي. ويُعد معدل القرض الأساسي (Loan Prime Rate) سعر الفائدة المرجعي في الصين ويؤثر في معدلات القروض والرهون العقارية والادخار، وكذلك في سعر صرف الرنمينبي.

تمتلك الصين 19 بنكًا خاصًا، ويُعد كل من WeBank وMYbank أكبر المقرضين الرقميين. في عام 2014، سمحت الصين للمقرضين المحليين المموّلين بالكامل برؤوس أموال خاصة بالعمل في القطاع المالي الذي تهيمن عليه الدولة.

أظهر بنك الشعب الصيني تفضيلًا واضحًا ليوان أقوى عبر تحديد التثبيت اليومي عند مستوى أدنى بشكل ملحوظ. وعند النظر إلى خطوة مماثلة في عام 2025، فقد كانت تشير إلى محاولة لإدارة توقعات السوق واستقرار العملة. وتشير هذه الخطوة إلى أن البنك المركزي مرتاح للزخم الاقتصادي الحالي ويوجّه اليوان إلى قيمة أعلى مقابل الدولار.

تداعيات السوق على اتجاه اليوان

يدعم هذا الموقف بيانات اقتصادية حديثة، إذ اتسع فائض الصين التجاري لشهر يناير 2026 إلى 82 مليار دولار، ما يوفر عازلًا قويًا لارتفاع قيمة العملة. علاوة على ذلك، ومع ارتفاع تضخم المستهلكين إلى 1.9% الشهر الماضي، يساعد اليوان الأقوى في كبح تكلفة السلع والطاقة المستوردة. ويبدو أن بنك الشعب الصيني يستخدم العملة كأداة لإدارة ضغوط الأسعار المحلية دون تعديل أسعار الفائدة.

بالنسبة لمتداولي المشتقات، يوحي هذا الارتفاع المُدار بانخفاض التقلبات على المدى القريب في زوج USD/CNH. وقد تكون استراتيجية بيع سترادل الخيارات قصيرة الأجل لتحصيل العلاوة خيارًا قابلًا للتطبيق، إذ يُرجّح أن تُبقي توجيهات البنك المركزي الصارمة العملة ضمن نطاق يمكن التنبؤ به. كما تقلل التثبيتات المتسقة والأقوى من المتوقع من احتمال حدوث تحركات سعرية مفاجئة وحادة.

بناءً على ذلك، ينبغي أن نأخذ في الاعتبار التموضع لمزيد من قوة اليوان، وإن كانت تدريجية، خلال الأسابيع المقبلة. وقد يتضمن ذلك شراء خيارات البيع على USD/CNH أو إنشاء فروق شراء هبوطية للاستفادة من تراجع بطيء. الفكرة الأساسية هي أن بنك الشعب الصيني يرسل إشارة اتجاه لا صدمة، وهو ما يفضّل الاستراتيجيات التي تربح من اتجاه ثابت بدلًا من التحركات الانفجارية.

تاريخيًا، عندما دافع بنك الشعب الصيني عن اليوان أو وجّهه بهذه النية، كما رأينا في أواخر 2023، كان ذلك غالبًا ما يتبعه عدة أسابيع من إجراءات سياسية متسقة. وهذا يشير إلى أن الخطوة الحالية ليست حدثًا لمرة واحدة، بل بداية لتوجيه سياسي قصير الأجل. لذلك، ينبغي أن نتوقع أن يستخدم البنك المركزي أدواته الأخرى، مثل تسهيل الإقراض متوسط الأجل، لتعزيز قوة هذه العملة.

قد تخلق هذه السياسة أيضًا رياحًا معاكسة للشركات الصينية الموجهة للتصدير، والتي قد تشهد انخفاض أرباحها الخارجية بسبب ارتفاع قيمة العملة المحلية. وقد ينظر المتداولون إلى الخيارات على مؤشرات الأسهم الصينية الرئيسية، وربما شراء خيارات بيع على صناديق ETF ذات الانكشاف الكبير على قطاع التصدير. ويوفر ذلك طريقة للتحوط ضد الآثار الثانوية لهذه الإشارة الواضحة للسياسة النقدية.