استقر الدولار الأمريكي في نطاق 152.00 المنخفضة مقابل الين الياباني وتداول قرب 153.00 يوم الخميس. وقد قلّصت بيانات الوظائف الأمريكية القوية توقعات خفض أسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي على المدى القريب، ما وفّر بعض الدعم للدولار.
أظهرت بيانات الوظائف غير الزراعية الأمريكية لشهر يناير إضافة 130 ألف وظيفة، متجاوزة توقعات 70 ألفًا. كما تراجع معدل البطالة إلى 4.3% من 4.4% في ديسمبر.
تفاصيل سوق العمل
كانت المكاسب مركّزة، إذ أضاف قطاع الرعاية الصحية أكثر من 80 ألف وظيفة. وبشكل منفصل، جرى تعديل بيانات وظائف عام 2025 بالخفض إلى 181,000 وظيفة صافية من 584,000.
تصدر الين عملات مجموعة الثماني الرئيسية هذا الأسبوع وكان في طريقه لتحقيق أفضل أسبوع له منذ أكثر من عام. وتفاعلت الأسواق مع فوز رئيسة الوزراء تاكاييتشي في الانتخابات وتوقعات استقرار الحكومة.
كما ركزت الأسواق على الآثار المتوقعة من برامج التحفيز المقترحة والتخفيضات الضريبية. وارتفعت التوقعات بشأن زيادات أسعار الفائدة من بنك اليابان، مع تسعير خطوة قد تحدث في أقرب وقت في مارس وزيادة أو زيادتين إضافيتين هذا العام.
تُعد سياسة بنك اليابان، وفروق عوائد السندات بين اليابان والولايات المتحدة، ومعنويات المخاطر في الأسواق من المحركات الرئيسية للين. وقد تدخل البنك في بعض الأحيان في أسواق العملات، كما أثرت التغيرات في موقف سياسته على الين منذ 2013–2024 وبعد 2024.
توقعات تموضع السوق
نرصد زوج الدولار/الين (USD/JPY) وهو يتماسك حول مستوى 153.00. ورغم أن تقرير الوظائف الأمريكية الأقوى من المتوقع يوم الأربعاء يدعم الدولار، فإن المراجعة الهبوطية الكبيرة لأرقام وظائف 2025 من 584,000 إلى 181,000 فقط تشير إلى ضعف كامن. وقد تحد بيئة الشد والجذب هذه من أي صعود كبير على المدى القريب جدًا.
القصة الأهم هي قوة الين الياباني، الذي يتجه لتحقيق أفضل أسبوع له منذ أكثر من عام عقب انتخاب رئيسة الوزراء تاكاييتشي. وتُسعّر أسواق العقود الآجلة الآن احتمالًا بنسبة 85% لرفع بمقدار 10 نقاط أساس في اجتماع بنك اليابان بتاريخ 19 مارس، والذي سيكون الرفع الثالث منذ إنهاء أسعار الفائدة السلبية في 2025. ومن شأن تنامي هذا التوقع أن يشكل عامل ضغط قويًا معاكسًا لزوج الدولار/الين.
في الأسابيع المقبلة، ينبغي النظر إلى أي قوة للدولار باتجاه منتصف نطاق 153.00 كفرصة لبناء مراكز بيعية. كما ترتفع التقلبات الضمنية لخيارات تنتهي صلاحيتها بعد اجتماعات البنوك المركزية في مارس، ما يعكس ترقب السوق لتحرك حاسم. ويمكن لشراء عقود خيار البيع على الدولار/الين أو إنشاء فروق خيار البيع (Put Spreads) أن يوفر طريقة بمخاطر محددة للتموضع لاحتمال هبوط مدفوع بتباين سياسات البنوك المركزية.
لقد رأينا هذا النمط من قبل، لا سيما في أواخر 2023، حين أخفت البيانات الرئيسية القوية اتجاهًا نحو التباطؤ لم يظهر إلا لاحقًا عبر المراجعات. كما أن الفارق بين عوائد السندات الحكومية لأجل 10 سنوات في الولايات المتحدة واليابان قد تراجع بالفعل بنحو 30 نقطة أساس في 2026، ما يقلص فارق أسعار الفائدة الذي دعم الدولار لسنوات. ويضيف هذا الانضغاط في العوائد ثقلًا أساسيًا إلى النظرة السلبية لزوج العملات.
