انخفض مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في هولندا، غير المعدّل موسمياً، إلى 2.4% على أساس سنوي في يناير. وكان 2.8% في الفترة السابقة.
يُظهر ذلك أن نمو أسعار المستهلكين السنوي قد تراجع في يناير. وكان التغيّر انخفاضاً بمقدار 0.4 نقطة مئوية.
توقعات تراجع التضخم في منطقة اليورو
يعزّز تراجع التضخم الهولندي إلى 2.4% الاتجاه الأوسع لتباطؤ التضخم الذي نشهده عبر منطقة اليورو. وتمنح هذه البيانات، عقب أرقام الإنتاج الصناعي الألمانية الأضعف من المتوقع الأسبوع الماضي، البنك المركزي الأوروبي مساحة أكبر للنظر في تيسير سياسته النقدية. ونحن الآن نسعّر احتمالاً يتجاوز 60% لخفض أول لأسعار الفائدة بحلول اجتماع البنك المركزي الأوروبي في يونيو.
استجابةً لذلك، ينبغي النظر إلى عقود أسعار الفائدة الآجلة، لأنها توفّر وسيلة مباشرة للتداول على هذه التوقعات. وقد تعزّز الطلب على عقود يوريبور الآجلة لشهري يونيو وسبتمبر 2026 بالفعل، ما يشير إلى أن السوق يتحرّك لتسعير معدلات أقل في وقت أقرب. ويشبه هذا النمط ما لاحظناه في النصف الثاني من عام 2025 عندما بدأت المضاربات حول نهاية دورة رفع الفائدة تكتسب زخماً.
من المرجّح أن تُشكّل هذه التوقعات بالتيسير ضغطاً على اليورو، ولا سيما مقابل الدولار، إذ يبدو أن الاحتياطي الفيدرالي الأميركي يسير على مسار أبطأ لخفض أسعار الفائدة. وقد انخفض سعر صرف اليورو/الدولار بالفعل إلى ما دون 1.08 هذا الصباح على وقع الخبر، وهو مستوى فني مهم. ونرى قيمة في شراء خيارات بيع (Put) قصيرة الأجل على اليورو/الدولار للتموضع لاحتمال تحرّك نحو نطاق 1.06 الذي شوهد في أواخر العام الماضي.
بالنسبة للأسهم، فإن بنكاً مركزياً أوروبياً أكثر ميلاً للتيسير يعد إشارة إيجابية، خاصةً لأسهم النمو والأسهم الحسّاسة لأسعار الفائدة.
تداعيات التموضع على مؤشر AEX
ينبغي أن نأخذ في الاعتبار خيارات الشراء (Call) على مؤشر AEX، إذ غالباً ما تستفيد الشركات الهولندية متعددة الجنسيات من يورو أضعف وتكاليف اقتراض أقل. وقد ارتفع المؤشر بالفعل بنحو 1% في التداولات المبكرة، مع تصدّر أسهم التكنولوجيا والسلع الاستهلاكية التقديرية المكاسب.
