قال أتسوشي ميمورا، نائب وزير المالية الياباني للشؤون الدولية وكبير مسؤولي الصرف الأجنبي في البلاد، إن السلطات تراقب تحركات سوق الصرف الأجنبي بدرجة عالية من الاستعجال. وأضاف أن اليابان لا تُخفض مستوى الحذر مع عودة التقلبات إلى الين.
ورفض ميمورا التعليق على أي مستويات محددة لسعر الصرف. كما قال إن طوكيو على اتصال وثيق بالسلطات الأمريكية.
إشارات تحذيرية من السوق
في وقت كتابة هذا التقرير، كان زوج USD/JPY يتداول قرب 153.24. وارتفع الزوج بنسبة 0.02% خلال اليوم.
تشير السلطات إلى انزعاج شديد من ضعف الين مع تداول USD/JPY فوق 153. يُعد هذا التحذير اللفظي خطوة أولى كلاسيكية، تهدف إلى جعل المتداولين يعيدون التفكير قبل دفع الزوج إلى مستويات أعلى بكثير. وهو يوحي برسم خط غير رسمي قرب المستويات الحالية.
نرى نمطًا يشبه إلى حد كبير الوضع الذي حدث في عام 2024. وبالعودة إلى الوراء، نتذكر أن السلطات أنفقت أكثر من 9 تريليونات ين في أبريل ومايو من ذلك العام لدعم العملة بمجرد أن تجاوز سعر صرف الدولار مقابل الين مستوى 160. يثبت هذا التاريخ أنه رغم أن عتبة الألم لديهم قد تكون مرتفعة، فإن استعدادهم للتحرك الحاسم ليس محل شك.
بالنسبة لمتداولي المشتقات، يترجم هذا الإلحاح الرسمي مباشرةً إلى تكلفة أعلى لعدم اليقين، وهو ما نراه في ارتفاع التقلبات الضمنية. فقد قفزت التقلبات الضمنية لمدة شهر لزوج USD/JPY بالفعل إلى 9.5% من مستويات كانت أقرب إلى 7% الشهر الماضي، ما يشير إلى أن السوق يسعّر احتمالًا أكبر لتحركات سعرية مفاجئة وحادة. وهذا يجعل شراء أي خيارات أكثر كلفة.
فارق العوائد لا يزال مهيمنًا
يجب أن نتوقع الآن أن يرتفع سعر التحوط من الهبوط، وتحديدًا خيارات البيع (Put) على USD/JPY، مقارنة بخيارات الشراء (Calls). يعني هذا التحول أن المتداولين يدفعون علاوة أعلى للتحوط ضد هبوط مفاجئ في الزوج تقوده تدخلات رسمية. قد تصبح استراتيجيات مثل بيع فروق خيارات الشراء لتمويل شراء خيارات البيع أكثر جاذبية لتعويض ارتفاع التكاليف.
في النهاية، تتخذ تهديدات التدخل هذه موقفًا معاكسًا لتيار أساسي قوي. فمع بقاء سعر الفائدة الرسمي لبنك اليابان قرب 0.1% بينما يُبقي الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة فوق 3.5%، يظل الحافز القوي لبيع الين منخفض العائد قائمًا بقوة. وأي تحرك رسمي سيواجه هذا الفارق الكبير في أسعار الفائدة.
