تتوقع ING أن تكون لاتجاهات التضخم في الصين تأثيرات محدودة على سياسة بنك الشعب الصيني في عام 2026. وتتوقع أن يكون هدف التضخم الذي سيُعلَن خلال «الدورتين» في مارس عند نحو 2% على أساس سنوي، دون تغيير عن عام 2025.
تتوقع ING أن يأتي تضخم مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) مجددًا دون هدف 2%، كما حدث في السنوات الأخيرة. وتشير إلى أن الهدف تاريخيًا كان يهدف إلى كبح التضخم من جهة الارتفاع أكثر من دفعه صعودًا من مستويات منخفضة.
من غير المرجح أن يكون هدف التضخم عاملًا مُقيِّدًا
بناءً على ذلك، تتوقع ING أن عدم بلوغ مؤشر أسعار المستهلكين الهدف لن يقيّد خيارات السياسة النقدية. وتقول إن بنك الشعب الصيني يرجّح أن يركز أكثر على الظروف الاقتصادية الكلية الأوسع والآثار المحتملة على البنوك والأسواق.
كما تشير ING إلى مؤشرات محلية ضعيفة في الأشهر الأخيرة باعتبارها تدعم مزيدًا من التيسير في السياسة. وتتوقع وجود مجال لأول خطوة في النصف الأول من 2026، بما في ذلك خفض سعر الفائدة بمقدار 10 نقاط أساس وخفض نسبة الاحتياطي الإلزامي (RRR) بمقدار 50 نقطة أساس.
تداولات محتملة حول تيسير السياسة
من المرجح أن يضع خفض الفائدة ضغطًا هبوطيًا على اليوان. ونتوقع أن يتحرك سعر صرف الدولار/اليوان (USD/CNY) إلى مستويات أعلى مع اتساع فارق أسعار الفائدة بين الصين والولايات المتحدة. وهذا يجعل شراء خيارات الشراء (Call Options) على USD/CNY طريقة جذابة للتموضع من أجل يوان أضعف خلال الأسابيع المقبلة.
بالنسبة لمن يتداولون أسعار الفائدة، فإن احتمال خفض الفائدة بمقدار 10 نقاط أساس وخفض RRR بمقدار 50 نقطة أساس يشير إلى التمركز بشراء السندات الحكومية. ويمكن التعبير عن ذلك عبر شراء عقود السندات الحكومية الصينية الآجلة. وقد شهدنا ارتفاعًا حادًا مماثلًا في أسعار السندات بعد آخر خفض لـ RRR في منتصف 2025، ما كافأ من كانوا متموضعين مسبقًا.
قد يؤدي ترقّب خطوة سياسية بحد ذاته إلى زيادة التقلبات على المدى القصير. وهذا يشير إلى أن استراتيجيات الستردل (Straddles) على خيارات العملات أو مؤشرات الأسهم يمكن استخدامها للتداول على الارتفاع المتوقع في تذبذب السوق قبل إعلانات بنك الشعب الصيني الرئيسية. تذكّر أن التقلب الضمني غالبًا ما ينخفض بشكل حاد بمجرد إعلان قرار السياسة الفعلي.
