تحرّك زوج اليورو/الدولار الأمريكي EUR/USD ضمن نطاق ضيّق قرب 1.1900 خلال الجلسة الآسيوية يوم الأربعاء، مع بقاء التداولات محدودة قبيل صدور تقرير الوظائف الأمريكية غير الزراعية (NFP). وقد تعتمد التحركات التالية أيضًا على بيانات التضخم الأمريكية المقرّر صدورها يوم الجمعة.
تغيّرت تسعيرات السوق بعد صدور بيانات ضعيفة لمبيعات التجزئة الأمريكية، ما عزّز توقعات إجراء عدة تخفيضات في أسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي هذا العام. وكان البنك المركزي الأوروبي قد أبقى على سياسته دون تغيير منذ أن أنهى سلسلة تخفيضات استمرت عامًا في يونيو من العام الماضي، مع إسهام تحسّن النمو في تقليص الضغوط نحو مزيد من التيسير.
ضغوط على استقلالية الفيدرالي
أضافت التعليقات المتعلقة باستقلالية الاحتياطي الفيدرالي مزيدًا من الضغط على الدولار الأمريكي. وقال الرئيس الأمريكي دونالد ترامب إنه قد يقاضي مرشح رئاسة الفيدرالي كيفن وورش إذا لم تُخفض الفائدة، كما قال محافظ الفيدرالي ستيفان ميران إن استقلالية البنك المركزي بنسبة 100% أمر غير ممكن.
يُستخدم اليورو من قبل 20 دولة في الاتحاد الأوروبي ضمن منطقة اليورو، وبلغت حصته 31% من معاملات سوق الصرف الأجنبي العالمية في عام 2022، مع متوسط تداول يومي تجاوز 2.2 تريليون دولار. ويستحوذ زوج EUR/USD على نحو 30% من إجمالي معاملات الفوركس، يليه EUR/JPY (4%) وEUR/GBP (3%) وEUR/AUD (2%).
يعقد البنك المركزي الأوروبي ثمانية اجتماعات للسياسة النقدية سنويًا ويستهدف استقرار الأسعار، مع هدف تضخم عند 2% يُقاس وفق مؤشر أسعار المستهلك المنسق (HICP). وتشكل ألمانيا وفرنسا وإيطاليا وإسبانيا 75% من اقتصاد منطقة اليورو، كما يمكن لبيانات الميزان التجاري أن تؤثر في اليورو.
في العام الماضي، رأينا خلفية أساسية واضحة تميل لصالح ارتفاع زوج EUR/USD، مع توقّع السوق لعدة تخفيضات في أسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. وعلى النقيض، كان يُنظر إلى البنك المركزي الأوروبي على أنه في وضع تثبيت، ما خلق تباعدًا في السياسات دعم اليورو. وقد دفع ذلك كثيرين للاعتقاد بأن أي تراجعات في الزوج تمثل فرصًا للشراء.
انقلاب تباعد السياسات
بالانتقال إلى اليوم، 11 فبراير 2026، انعكست الرواية، إذ يتداول الزوج الآن قرب 1.0750. وقد أثبت الاقتصاد الأمريكي مرونة أكبر مما كان متوقعًا، حيث أظهر أحدث تقرير للوظائف غير الزراعية في يناير زيادة قوية بلغت 255,000 وظيفة. وأجبرت هذه القوة المستمرة الاحتياطي الفيدرالي على الإبقاء على موقف “فائدة مرتفعة لفترة أطول”.
في المقابل، تدهورت صورة اقتصاد منطقة اليورو بشكل ملحوظ مقارنةً بالمتانة التي شهدناها في 2025. وأظهرت بيانات حديثة انكماش اقتصاد الكتلة بنسبة 0.1% في الربع الأخير من 2025، ما رفع التوقعات بأن البنك المركزي الأوروبي قد يكون أول من يخفض الفائدة هذا العام. وهذا التباعد في السياسات بات الآن يصب بقوة في صالح الدولار الأمريكي.
وتدعم بيانات التضخم هذا الرأي أيضًا، إذ جاءت قراءة مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي لشهر يناير أعلى من المتوقع عند 3.4%. وهذا أعلى بشكل ملحوظ من أحدث قراءة للتضخم في منطقة اليورو عند 2.7%، ما يمنح البنك المركزي الأوروبي مبررًا أكبر لتيسير السياسة في وقت أقرب من الفيدرالي. وبالنسبة للمتداولين، يعني ذلك أن المسار الأقل مقاومة أصبح الآن نحو الهبوط.
نظرًا لهذا الانعكاس، نعتقد أن استراتيجية شراء الانخفاضات التي اتُّبعت العام الماضي ينبغي أن تُستبدل ببيع الارتفاعات خلال الأسابيع المقبلة. ويمكن للمتداولين التفكير في استخدام خيارات الشراء (Call) بأسعار تنفيذ قرب 1.0850 أو 1.0900 للتحوط أو لتأسيس مراكز بيع، مع النظر إلى هذه المستويات كسقف محتمل. يتيح ذلك المشاركة في حركة هبوطية مع تحديد المخاطر.
