يتداول زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني قرب 154.40 يوم الثلاثاء، منخفضًا بنسبة 0.95% خلال اليوم. ويظل الزوج تحت الضغط مع ضعف الدولار الأمريكي، في حين يحظى الين الياباني بدعم من السياسة والتعليقات الرسمية.

تشير بيانات الاستهلاك الأمريكية إلى ضعف الطلب. فقد جاءت مبيعات التجزئة لشهر ديسمبر عند 0% على أساس شهري مقابل توقعات عند 0.4%، وعند 2.4% على أساس سنوي مقابل 3.3% سابقًا.

تفاصيل مبيعات التجزئة وتداعياتها على السوق

انخفضت مجموعة التحكم في مبيعات التجزئة بنسبة 0.1% على أساس شهري بعد ارتفاع بنسبة 0.2% في نوفمبر. كما سجلت مبيعات التجزئة باستثناء السيارات 0.0% على أساس شهري، دون التوقعات.

مؤشرات سوق العمل متباينة. تباطأ مؤشر تكلفة التوظيف إلى 0.7% في الربع الرابع من 0.8%، بينما ارتفع متوسط الأسابيع الأربعة لتغير التوظيف وفق ADP بشكل طفيف لكنه ظل متواضعًا.

يتداول مؤشر الدولار الأمريكي قرب أدنى مستوى له في أكثر من أسبوع، مواصلًا ثالث جلسة هبوط على التوالي. تسعّر الأسواق نحو 50 نقطة أساس من خفض الفائدة، مع صدور تقرير الوظائف غير الزراعية يوم الأربعاء ومؤشر أسعار المستهلكين يوم الجمعة.

في اليابان، تراجعت المخاطر السياسية بعد فوز الحزب الليبرالي الديمقراطي بقيادة رئيسة الوزراء ساناي تاكايتشي بـ 316 مقعدًا من أصل 465 في مجلس النواب. وتقلصت المخاوف بشأن الانفلات المالي مع خطط تمويل خفض الضرائب دون إضافة دين عام.

توقعات بنك اليابان ودعم الين

يكرر المسؤولون اليابانيون أنهم مستعدون للتحرك ضد التحركات المفرطة في العملة. ويحافظ بنك HSBC على سيناريو أساسي لرفع فائدة بنك اليابان بمقدار 25 نقطة أساس في يوليو، مع وجود مخاطر لخطوة أبكر أو إضافية.

نظرًا للهبوط الحاد في زوج الدولار/الين الذي شهدناه في أواخر العام الماضي، يواصل الزوج اختبار مستويات أدنى، ويتداول حول 149.50 اعتبارًا من اليوم، 11 فبراير 2026. وقد تعمّق ضعف الدولار عقب أرقام مبيعات التجزئة المخيبة للآمال لشهر ديسمبر 2025. وترسخ هذا الاتجاه بفعل البيانات الاقتصادية الضعيفة الصادرة منذ بداية هذا العام.

أصبح تباطؤ الاقتصاد الأمريكي أكثر وضوحًا، ما ينبغي أن يوجّه استراتيجيتنا. أظهر تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر يناير زيادة قدرها 135,000 وظيفة فقط، وهي أقل بكثير من التوقعات، كما أظهر أحدث إصدار لمؤشر أسعار المستهلكين (CPI) تباطؤ التضخم الأساسي إلى معدل سنوي يبلغ 2.9%. وتؤكد هذه الأرقام اتجاه انحسار التضخم وتباطؤ سوق العمل الذي بدأنا نلمسه في الربع الرابع من 2025.

وبناءً على ذلك، باتت أسواق العقود الآجلة تسعّر احتمالًا بنسبة 90% لخفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع مارس. ينبغي للمتداولين النظر في التموضع للاستفادة من انخفاض أسعار الفائدة الأمريكية عبر الخيارات على عقود SOFR الآجلة. وقد يكون بيع عقود الشراء خارج نطاق سعر التنفيذ (Out-of-the-money calls) على مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) استراتيجية فعّالة أيضًا للاستفادة من مزيد من ضعف الدولار.

على الجانب الآخر من الصفقة، تتعزز الرواية في اليابان. بعد فوز رئيسة الوزراء تاكايتشي الانتخابي القوي العام الماضي، تحوّل تركيز السوق بالكامل إلى الخطوة التالية لبنك اليابان. وقد ارتفع مؤشر التضخم الأساسي الوطني في اليابان لشهر يناير، الصادر الأسبوع الماضي، بشكل غير متوقع إلى 2.8%، ما غذّى التكهنات بأن بنك اليابان قد يتحرك قبل الإطار الزمني لشهر يوليو الذي كنا نتوقعه سابقًا.

أدى ذلك إلى تحول كبير في توقعات السياسة النقدية اليابانية. وتشير أسواق المشتقات الآن إلى احتمال يتجاوز 50% لرفع الفائدة بحلول اجتماع بنك اليابان في أبريل، وهو تغير دراماتيكي مقارنة بما كان عليه الحال قبل بضعة أشهر فقط. وهذا يجعل مراكز الشراء على الين الياباني جذابة، سواء بشكل مباشر أو عبر شراء عقود البيع (Puts) على زوج الدولار/الين باستحقاقات في الربع الثاني.