قالت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند بيث هاماك إن إعداد السياسة الحالي لدى الاحتياطي الفيدرالي يتيح وقتًا لمراقبة كيفية تطور الأوضاع. وأضافت أن سعر الفائدة على السياسة قد يبقى دون تغيير لفترة طويلة إلى حد ما، وذلك وفقًا لملاحظات مُعدّة مسبقًا في كولومبوس بولاية أوهايو يوم الثلاثاء.
وقالت هاماك إن معدل الهدف الحالي لدى الاحتياطي الفيدرالي يقع بالقرب من المستوى الحيادي. كما قالت إن النمو الاقتصادي كان مدعومًا بسياسة الاحتياطي الفيدرالي والأوضاع المالية والدعم المالي.
توقعات التضخم ومخاطر الرسوم الجمركية
وقالت إن التضخم لا يزال مرتفعًا جدًا وإن قضايا الرسوم الجمركية لا تزال قائمة. وأضافت أن التضخم من المتوقع أن يتراجع مع تقدم العام، مع الإشارة إلى أن هذا توقع.
وقالت إن شقّي تفويض الاحتياطي الفيدرالي كلاهما كانا تحت الضغط. ووصفت سوق العمل بأنها تستقر، مع انخفاض التوظيف وانخفاض الاستغناء عن العمال.
وقالت إن هناك خطرًا من أن يبقى التضخم عند 3% هذا العام. وأضافت أن التضخم يحتاج إلى الانخفاض.
تشير الرسالة اليوم إلى أن السياسة ستبقى دون تغيير لفترة طويلة إلى حد ما، مع بقاء التضخم هو الشاغل الأساسي. لقد رأينا تفاعل السوق مع ذلك، حيث تُظهر بيانات أداة CME FedWatch الآن تراجعًا كبيرًا في توقعات خفض الفائدة لعام 2026. وتدعم قراءة مؤشر أسعار المستهلك لشهر يناير البالغة 3.1% هذا الموقف الحذر، إذ تُظهر تقدمًا محدودًا نحو هدف 2%.
تقلبات السوق واستراتيجيات الخيارات
يشير نهج «الانتظار والترقب» هذا إلى سوق قد يتحرك ضمن نطاق سعري ضيق، ما قد يخفض التقلبات الإجمالية. وقد تم تداول مؤشر VIX مؤخرًا ضمن نطاق منخفض بين 14 و16، ما يجعل استراتيجيات مثل بيع العلاوة جذابة لتوليد الدخل. ومع ذلك، يجب أن نبقى على وعي بأن أي بيانات تضخم أو وظائف تفاجئ السوق قد تسبب قفزات حادة قصيرة الأجل في التقلبات، على نحو مشابه لما شهدناه خلال صدور بيانات الوظائف غير الزراعية في ديسمبر 2025.
يبدو أن سوق العمل في حالة توازن، فيما وُصف بأنه بيئة «انخفاض التوظيف، انخفاض الاستغناء». وأظهر تقرير وظائف يناير معدل بطالة ثابتًا عند 3.8%، ما يمنح الاحتياطي الفيدرالي سببًا محدودًا للتسرع في خفض الفائدة لدعم الاقتصاد. ويعزز هذا الاستقرار فكرة أن السياسة قد تبقى مُقيّدة خلال الأسابيع المقبلة.
ومع احتمال بقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول مقارنة ببنوك مركزية كبرى أخرى، فمن المرجح أن تستمر قوة الدولار الأمريكي. وقد رأينا بالفعل مؤشر الدولار (DXY) يتجاوز 105، وهي حركة بدأت في أوائل يناير مع تلاشي آمال خفض الفائدة. وقد تكون استراتيجيات المشتقات التي تستفيد من قوة الدولار، مثل شراء عقود خيار الشراء على زوج USD/JPY، ملائمة.
يجب أن نتذكر مدى اختلاف المعنويات قبل بضعة أشهر فقط، بالعودة إلى أواخر 2025. كان السوق يتوقع بحماس سلسلة من تخفيضات الفائدة طوال هذا العام، وهو توقع بات الآن شبه متروك. ويؤكد هذا التحول السريع مدى حساسية استراتيجياتنا لبيانات التضخم الواردة خلال الأسابيع المقبلة.
