أظهرت مؤشرات مديري المشتريات (PMI) في الصين لشهر يناير تباينًا، حيث انخفض مؤشر التصنيع الرسمي لمكتب الإحصاء الوطني (NBS) إلى 49.3، بينما ارتفع مؤشر RatingDog الخاص إلى 50.3. يُعزى هذا التباين بشكل رئيسي إلى أوامر التصدير التي تؤثر على المؤشرات بطرق مختلفة.
تشير التباينات في مؤشرات مديري المشتريات إلى اقتصاد بسرعتين، يتميز بصادرات قوية وتقدم تكنولوجي من جهة، وضعف الطلب المحلي من جهة أخرى. يعكس ذلك نضال الصين لموازنة هذه القوى الاقتصادية المتباينة.
اتجاه التعافي بسرعتين
من منظورنا في عام 2025، حددنا أولاً تعافيًا بسرعتين في الصين بناءً على بيانات مؤشرات مديري المشتريات المتباينة. استمر هذا الاتجاه، حيث أظهرت الأرقام الرسمية لشهر يناير 2026 أن مؤشر مديري المشتريات في قطاع التصنيع ظل بطيئًا عند 49.2، بينما ظل التركيز على مؤشرات التصدير أقوى. يعزز هذا الرأي القائل بأن الاقتصاد يجذب في اتجاهين مختلفين.
يستمر قطاع التصدير في أن يكون النقطة المضيئة، وهو نمط لاحظناه لأكثر من عام الآن. نمت صادرات الصين بنسبة 2.3% بشكل مفاجئ في ديسمبر 2025، متجاوزة التوقعات، بسبب الطلب العالمي القوي على السيارات الكهربائية والتكنولوجيا. ينبغي على المتداولين التفكير في مواقف طويلة على اليوان الخارجي (CNH) أو خيارات شراء على صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) المتعلقة بالتكنولوجيا المركزة على الصين التي تستفيد من هذه القوة الخارجية.
وفي المقابل، يظل الاقتصاد المحلي ضعيفًا، متأثرًا بالأزمة العقارية المستمرة. انخفض الاستثمار في العقارات في الصين بنسبة 9.6% طوال عام 2025، ولا يزال ثقة المستهلك منخفضة، مما يقمع الإنفاق المحلي. هذا يشير إلى أن خيارات البيع على المؤشرات التي تمتلك وزنًا كبيرًا تجاه العقارات الصينية أو العلامات التجارية الاستهلاكية المحلية قد تكون وسيلة تحوط منطقية.
استراتيجيات التداول الزوجي
يدعو هذا التباين الواضح إلى استراتيجيات التداول الزوجي في الأسابيع القادمة. يمكننا النظر إلى اتخاذ مواقف شراء على الأصول المرتبطة بآلة التصدير الصينية مع البيع على المكشوف لتلك المكشوفة على اقتصادها الداخلي. على سبيل المثال، يمكن لتجارة تتضمن شراء سلة من صانعي المركبات الكهربائية الصينية وبيع سلة من مطوري العقارات أن تستفيد من هذا الواقع ذي السرعتين.
كما تشير الإشارات الاقتصادية المتضاربة إلى أن التقلبات قد تكون محتسبة بشكل خاطئ. أي تحرك سياسي غير متوقع من بكين لتحفيز الطلب المحلي قد يسبب رد فعل حاد في السوق. لذلك، تستحق استراتيجيات الربح من التحرك الكبير في أي اتجاه، مثل شراء الستراتشتات (straddles) على مؤشر فايننشال تايمز سيينا أي 50 (FTSE China A50)، النظر فيها.
يتضح هذا الانقسام الاقتصادي أيضًا في السلع. نرى طلبًا مستمرًا على المعادن الصناعية مثل النحاس، الضرورية لتصنيع الصادرات، بينما يظل الطلب على خام الحديد مُقيدًا بسبب تباطؤ البناء. يمكن أن تكون تداولات المشتقات التي تفضل أسعار النحاس على خام الحديد فعالة في لعب هذا الفارق.
