صرح عضو مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي، فيليب جيفرسون، أن القرارات المقبلة من قبل الاحتياطي الفيدرالي ستعتمد على البيانات الاقتصادية والتوقعات. وذكر أن سوق العمل يظهر علامات على الاستقرار. يُعتبر سياسة البنك المركزي الحالية مناسبة لمواجهة التحديات المستقبلية المحتملة.
تفاؤل حذر
أعرب جيفرسون عن تفاؤل حذر بشأن الاقتصاد وأشار إلى التزام بالحفاظ على استقرار الأسعار. من المتوقع أن يتباطأ التضخم، متأثرًا بعناصر مثل التعريفات والإنتاجية. وكانت تخفيضات أسعار الفائدة العام الماضي مدعومة بالمحافظة على موقف سياسي محايد. ومن المتوقع أن يكون معدل النمو الاقتصادي المتوقع لهذا العام 2.2%، مع توازن سوق العمل في بيئة منخفضة التوظيف والإقالة.
بخصوص الدولار الأمريكي، تشمل تغييرات النسبة اليوم مقابل العملات الرئيسية انخفاضًا بنسبة 0.28% مقابل اليورو و0.36% مقابل الين الياباني. وشهد زيادة بنسبة 0.03% مقابل الجنيه الإسترليني. يسمح الخريطة الحرارية بمقارنة أداء العملة بسهولة، حيث يتم اختيار العملة الأساسية من العمود الأيسر والعملات المُقارنة من الصف العلوي. على سبيل المثال، يتم عرض التغيير للدولار الأمريكي مقابل الين الياباني على الخط المقابل.
يشير الاحتياطي الفيدرالي إلى نهج ثابت يعتمد على البيانات، مما يوحي بأنهم مرتاحون للإبقاء على الأسعار حاليا. نرى في ذلك إشارة إلى أن التقلبات الشديدة في السوق ناتجة عن مفاجآت السياسة من غير المرجح في الأجل القريب. يفضل هذا البيئة استراتيجيات تحقق الربح من الاستقرار، بينما ينتظر الاحتياطي الفيدرالي المزيد من البيانات الاقتصادية قبل اتخاذ الخطوة التالية.
نظرًا لموقف الفيدرالي المحايد، قد تشهد الخيارات على مستقبليات أسعار الفائدة تراجعًا في التقلب الضمني. نتذكر الحركات الحادة أثناء تخفيضات الأسعار في عام 2025، لكن التوقعات الحالية أهدأ. حاليًا، تُسعر العقود الآجلة للأموال الفيدرالية احتمالية 60% لتخفيض الفائدة بحلول يونيو، لذا فإن أي بيانات تغير هذه الاحتمالات ستقدم فرصة تداول واضحة.
التركيز على التضخم
التركيز الآن بشكل كامل على بيانات التضخم، حيث يتوقع أن يعتدل مع تلاشي تأثيرات التعريفات الجمركية للعام الماضي. أظهر أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلكين لشهر يناير تضخم العنوان عند 3.0%، أقل بقليل من التوقعات ومواصلة الاتجاه الهبوطي من رقم PCE 2.9% في ديسمبر. يدعم هذا الرأي بأن الضغوط السعرية تتلاشى، ولكن أي مفاجأة متزايدة في التقرير التالي يمكن أن تتحدى بسرعة موقف الفيدرالي من الصبر.
هذا السيناريو “الهبوط الناعم”، مع احتفاظ النمو الاقتصادي وتخفيف التضخم، يدعم الأسهم. رأينا متوسط مؤشر VIX قرب 19 في 2025 بسبب عدم اليقين، لكنه استقر مؤخرًا في نطاق 14-16 الأدنى. يقترح ذلك أن بيع العلاوة، مثل كتابة عقود بيع مضمونة نقديًا على المؤشرات الرئيسية، يمكن أن يكون استراتيجية قابلة للتطبيق للمتداولين الذين يعتقدون أن السوق سيظل مستقرًا أو يرتفع تدريجيًا.
تضع التوقعات لفيدرالي مستقر ضغطًا على الدولار الأمريكي مقابل العملات التي قد تكون بنوكها المركزية أكثر تشددًا. يعكس الضعف اليوم مقابل العملات المرتبطة بالسلع مثل الدولار الأسترالي والكندي هذا الشعور. قد تكون استراتيجيات الخيارات التي تراهن على ضعف الدولار الأمريكي أكثر ضمن سلة من العملات، باستثناء الين، مفيدة.
ومع ذلك، لا يزال الين الياباني خارج السياق بسبب استمرار الاختلاف في السياسة مع بنك اليابان. قوة الدولار مقابل الين اليوم هي جزء من اتجاه طويل الأمد مدفوع بفروقات أسعار الفائدة. نعتقد أن مراكز طويلة على USD/JPY، سواء من خلال العقود الآجلة أو خيارات الشراء، تظل طريقة منطقية للعب على هذا الاختلاف الاقتصادي الكلي الواضح.
