أعلنت شركة Victory Capital Holdings عن إيرادات بلغت 374.12 مليون دولار للربع الرابع من عام 2025، بزيادة قدرها 61% عن العام السابق. وبلغت أرباح السهم الواحد (EPS) 1.78 دولار، بارتفاع عن 1.45 دولار في نفس الربع من العام الماضي.
تفوقت الإيرادات على تقدير الإجماع لشركة Zacks البالغ 371.92 مليون دولار بنسبة 0.59%، بينما تجاوز EPS التوقعات بنسبة 7.23%، مع تقدير أرباح السهم البالغ 1.66 دولار. يراقب المحللون عن كثب الإيرادات والتغيرات في الأرباح والمقارنات مع توقعات وول ستريت لقياس الصحة المالية للشركة.
بلغت الأصول الخاضعة للإدارة في نهاية Victory Capital 313.78 مليار دولار، متوافقة مع متوسط تقدير الثلاثة محللين البالغ 313.77 مليار دولار. الفئات مثل الدخل الثابت، وسوق المال/قصير الأجل، والاستثمارات البديلة، وقطاعات الأسهم الأمريكية المختلفة قد توافقت مع توقعات المحللين.
بلغت التدفقات النقدية الصافية للعملاء -2.11 مليار دولار، وهو أعلى بقليل من التقدير البالغ -2.08 مليار دولار الذي قدمه محللان. وصلت إيرادات رسوم إدارة الاستثمارات إلى 301.35 مليون دولار، متجاوزة تقدير المحللين البالغ 291.33 مليون دولار، ممثلة زيادة بنسبة 63.9% عن العام السابق. بلغت رسوم إدارة وتوزيع الصناديق 72.77 مليون دولار، مما يعكس نمواً بنسبة 49.9% على أساس سنوي، رغم أنها أقل من تقدير المحللين البالغ 80.58 مليون دولار.
اليوم هو الخامس من فبراير 2026، ونحن ننظر إلى أحدث أرباح شركة Victory Capital التي تقدم صورة متضاربة للتجار. طرحت الشركة مفاجأة في أرباح السهم تجاوزت 7%، وهو إشارة واضحة للمستثمرين على السطح. ومع ذلك، فإن هذا العنوان الإيجابي يقوضه فشل طفيف ولكن ملحوظ في التدفقات النقدية الصافية للعملاء، التي وصلت إلى سالب 2.11 مليار دولار.
يأتي هذا التقرير بعد فترة من عدم الاستقرار في السوق في أواخر عام 2025، حيث دفعت حالة عدم اليقين بشأن أسعار الفائدة مؤشر VIX، وهو مقياس رئيسي لتقلب السوق، إلى متوسط 21. شهدنا تحول العديد من المستثمرين إلى النقد خلال تلك الفترة، مما يعطي سياقاً للتدفقات الخارجية عبر صناعة إدارة الأصول.
رد الفعل السعري الفوري على التفوق في الأرباح قد يوفر نافذة لعمليات البيع في المشتقات. نعتقد أن التفاؤل الأولي في السوق قد يتلاشى مع تحول التركيز إلى الضعف الأساسي في تدفقات العملاء، وهي قضية مستمرة للعديد من المدراء النشطين. قد ينظر المتداولون في شراء خيارات بيع محددة لأجل مارس 2026 للاستفادة من الانخفاض المحتمل بعد هذا الحماس الأولي.
قد يكون التقلب الضمني لخيارات VCTR مرتفعاً الآن، مما يجعل الاستراتيجيات التي تتضمن بيع العلاوة، مثل خيار الشراء المحمي، جاذباً لأولئك الذين يحتفظون بالسهم. بالنظر إلى الوراء، بعد تقرير الأرباح للربع الثاني من عام 2025، شهدنا تراجع السهم عن مكاسبه الأولية بعد الإعلان في غضون ثلاثة أسابيع. قد يحدث نمط مماثل الآن، مما يكافئ أولئك الذين يراهنون ضد الزخم المستمر.
نحن نراقب أيضًا تكوين الإيرادات عن كثب، حيث يتناقض الأداء القوي في رسوم إدارة الاستثمارات ذات الهامش العالي مع الإخفاق في رسوم الإدارة والتوزيع. يشير هذا التباين إلى قوة في منتجاتهم الأساسية ولكن ضعف محتمل في مناطق أخرى، مما يضيف إلى حالة عدم اليقين. هذا الصراع الداخلي يدعم استخدام استراتيجيات مثل “straddles” أو “strangles”، التي تستفيد من التحركات السعرية الكبيرة في أي اتجاه خلال الأسابيع القادمة.
