انخفض التقدير الأولي لتضخم مؤشر أسعار المستهلكين في منطقة اليورو لشهر يناير إلى 1.7% على أساس سنوي، منخفضًا من 1.9% في ديسمبر، ووافق التوقعات. كما انخفض التضخم الأساسي إلى 2.2% على أساس سنوي. من المتوقع أن يبقي البنك المركزي الأوروبي على أسعار الفائدة ثابتة مع تراجع التضخم عن هدفه. يتوقع محللو بنك “ABN AMRO” أن ينخفض التضخم إلى أقل من الهدف البالغ 2% بحلول عام 2026، متأثرًا بانخفاض أسعار الطاقة وقوة اليورو.
تشير بيانات اليوم التي تظهر التضخم عند 1.7% على أساس سنوي إلى اتجاه انخفاض تضخم منطقة اليورو عن الهدف البالغ 2%. في حوالي العام الماضي، ظل التضخم الرئيسي مستقرًا بالقرب من مستوى الهدف.
اتجاهات التضخم في منطقة اليورو
من المتوقع أن يحافظ البنك المركزي الأوروبي على أسعار الفائدة الحالية لفترة طويلة. يبدو أن المجلس الحاكم يعتبر هذا النقص مؤقتًا، مع افتراض أن التضخم سيعود للتوازن إلى الهدف بحلول عام 2027.
على المدى القصير، قد تكون هناك مخاطرة باتجاه تخفيض آخر لسعر الفائدة بسبب انخفاض التضخم، ولكن بحلول عام 2027، قد تتحول هذه المخاطر نحو زيادة سعر الفائدة. ويمكن أن يكون هذا مدفوعًا بعوامل مثل زيادة الطلب المحلي وتأثير السياسات المالية الألمانية.
منذ عام، انخفض التضخم في منطقة اليورو إلى 1.7%، وبدأ فترة نقص عن الهدف البالغ 2%. كانت التوقعات في أوائل عام 2025 تشير إلى أن البنك المركزي الأوروبي سيبقي أسعار الفائدة مستقرة في المستقبل المنظور. وقد أثبت هذا التصور صحته، حيث لم يغير البنك المركزي الأوروبي سياسته في أسعار الفائدة طوال عام 2025.
استمر هذا الاتجاه من التضخم المنخفض كما توقعنا، حيث أظهر آخر التقديرات المفاجئة لشهر يناير 2026 تضخمًا رئيسيًا بنسبة 1.5%. وهذا يمثل تراجعًا طفيفًا عن النسبة البالغة 1.6% التي شوهدت في ديسمبر 2025. هذا النقص المستمر يؤكد وجهة النظر القائلة بأن تكاليف الطاقة المنخفضة وقوة اليورو النسبية طوال معظم العام الماضي حافظت على تقييد الأسعار.
تأثير السوق والاستراتيجيات
ومع ذلك، فإن التفاصيل المهمة للتجار الآن هي أن التضخم الأساسي ما زال ثابتًا، حيث يبقى حول 2.5% في القراءة الأخيرة. يخلق هذا تعارضًا للبنك المركزي الأوروبي، حيث يطالب الرقم الرئيسي بالتخفيف بينما يشير الرقم الأساسي إلى الحذر. هذا التباين بين التضخم الرئيسي والتضخم الأساسي يسبب عدم يقين بشأن توقيت أي تخفيضات محتملة في الأسعار.
نظرًا لأن الأسواق المالية الآن تسعر احتمالًا أكبر من 70% لتخفيض البنك المركزي الأوروبي
لسعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس بحلول منتصف عام 2026، توفر المشتقات الفائدة وسيلة مباشرة للتوقع بهذا. يجب على التجار النظر في استخدام أدوات مثل عقود الفائدة التجارية الآجلة لتثبيت توقعات انخفاض الأسعار في وقت لاحق من هذا العام. يوفر التباين بين تسعير السوق والنبرة الحذرة للبنك المركزي الأوروبي فرصة.
من المرجح أن يؤدي عدم اليقين السياسي هذا إلى زيادة التقلبات في الأسابيع التي تسبق اجتماعات البنك المركزي الأوروبي القادمة. قد تكون شراء التقلبات من خلال الخيارات على العقود الآجلة للسندات الألمانية أو مؤشر يورو ستوكس 50 استراتيجية جيدة. ستستفيد مثل هذه المواقف من أي إعادة تسعير حادة في السوق، سواء أشار البنك المركزي الأوروبي إلى تخفيض وشيك أو دفع بشكل أكبر ضد توقعات السوق.
إن احتمال تخفيض أسعار الفائدة يغير أيضًا التوقعات لليورو، الذي شهد استقرارًا طوال العام الماضي. إذا اتجه البنك المركزي الأوروبي نحو تيسير سياساته بشكل أكثر، فقد تكون استقرار اليورو الأخير معرضة للخطر. يمكن أن تستخدم العقود الخيارات على زوج العملة يورو/دولار، مثل شراء خيارات الشراء، لتقديم وسيلة فعالة من حيث التكلفة للمضاربة أو التحوط ضد انخفاض محتمل في العملة.
