تقترب العائدات على السندات الألمانية لمدة 30 عامًا من أعلى مستوياتها في 15 عامًا، مما يظهر تزايدًا هبوطيًا في السوق. تظل الطلبات على الإصدارات الأخيرة قوية، خاصة مع وصول دفتر طلبات BTP إلى 157 مليار يورو.
من المتوقع أن تجرى مزادات قادمة، ويبدو أن السوق مستعد لذلك على الرغم من المزادات نصف الشهرية المستمرة لـ SPGB و OAT. على الرغم من أن المزادات المجدولة ستمتد لفترات تصل إلى 23 عامًا، إلا أن بيئة العائد الإيجابي ملحوظة.
الاحتفاظ بـ BTPs بسبب توجه السوق الداعم للمخاطر
يُنصح بالاحتفاظ بـ BTPs بسبب توجه السوق الداعم للمخاطر. هناك إمكانية لتحسين التصنيفات بعد النظرة الإيجابية الأخيرة لوكالة S&P على تصنيفها BBB+.
تشهد عائدات السندات الألمانية لمدة 30 عامًا ارتفاعًا يتجاوز 3.4%، مما يختبر مستويات لم تُشاهد منذ أزمة الديون السيادية في عام 2011. هذا الضغط التصاعدي على الأسعار الطويلة الأجل يجعل منحنى العائد يتجه نحو الهبوط، وهو ديناميكية يجب أن يراقبها المتداولون عن كثب. يمكن للتجار التفكير في توسيع الفارق بين عائدات السنتين و30 عامًا، حيث تقوم الأسواق بتسعير توقعات التضخم المستمرة.
يبدو أن هذا التحرك ناتج عن الأرقام المتصلبة للتضخم الأساسي التي شهدناها في جميع أنحاء منطقة اليورو في أواخر العام الماضي في عام 2025، مما أبقى البنك المركزي الأوروبي من الإشارة إلى أي تخفيف للسياسة بشكل حاسم. يقوم السوق الآن بتسعير سيناريو الأسعار العالية لفترة أطول، مما يؤثر بشكل كبير على الأصول طويلة الأجل. بالنسبة للمتداولين، يصبح أخذ مراكز قصيرة في عقود السندات الآجلة الألمانية تغطية جذابة أو رهانًا اتجاهيًا بشكل صريح.
الطلب على السندات ذات العائد الأعلى
على الرغم من الحالة الهبوطية للسندات الألمانية، هناك طلب واضح على السندات الحكومية الأوروبية ذات العائد الأعلى. جمعت الاكتتاب الأخير للسندات الإيطالية BTP طلبًا ضخمًا بلغ 157 مليار يورو، مما يشير إلى أن المستثمرين مرتاحون مع الديون الإيطالية وفقًا لهذه التقييمات. ما يشير إلى تداول القيمة النسبية، مما يجعل تفضيل عقود السندات الآجلة الإيطالية طويلة الأجل مقابل عقود السندات الألمانية الآجلة القصيرة مربحاً.
إن بيئة العائد الإيجابي للسندات الإيطالية تجعل الاحتفاظ بها جذابًا أثناء انتظار ارتفاع رأس المال. يدور الفارق الحالي بين السندات الإيطالية لعشر سنوات والسندات الألمانية حول 165 نقطة أساس، وهو مستوى يعوض تقليديًا المستثمرين جيدًا عن المخاطر الإضافية. نوصي التجار باستخدام العقود الآجلة أو الخيارات للتعبير عن رؤية طويلة الأجل للسندات الإيطالية، للاستفادة من كل من العائد المحتمل وارتفاع الأسعار.
نتطلع إلى المستقبل، نرى إمكانية لاتخاذ إجراءات تصنيف إيجابية إضافية لإيطاليا كحافز أساسي في الأسابيع القادمة. بعد أن قامت وكالة S&P بترقية توقعات إيطاليا إلى إيجابية العام الماضي، قد تؤدي الترقية الفعلية إلى تضييق كبير في فروق BTP-Bund. يجب أن ينظر التجار في شراء خيارات الشراء قصيرة الأجل على العقود الآجلة للسندات الإيطالية للاستعداد لهذا الحدث المحدد.
