حلل فريق الأبحاث في دويتشه بنك سياسة البنك المركزي الأوروبي النقدية، متوقعًا فترة توقف في الإجراءات حتى عام 2026، مع زيادة متوقعة في منتصف 2027. قد تؤدي العوامل الخارجية مثل قوة اليورو إلى تخفيف إضافي.
سيعتمد مستقبل سياسة البنك المركزي الأوروبي النقدية على التوازن بين الظروف الداخلية والخارجية. التوقع هو أن الصمود المحلي سينتج عنه زيادات في عام 2027. لخفض المعدل، يلزم انحراف كبير عن هدف التضخم بنسبة 2%، مع توقع انخفاض معدل التضخم عن الهدف في أواخر عام 2026 وخلال عام 2027.
المنظر الحالي
يبدو أن البنك المركزي الأوروبي مستعد للحفاظ على معدلات الفائدة دون تغيير لبقية هذا العام، حيث لا يتوقع التحرك التالي إلا بزيادة في منتصف عام 2027. بالنسبة للمتداولين، تشير هذه النظرة إلى فترة من تقلبات منخفضة في معدلات الفائدة في منطقة اليورو. هذا البيئة تشير إلى أن الاستراتيجيات التي تستفيد من استقرار المعدلات، مثل بيع الخيارات على العقود الآجلة لـ EURIBOR، قد تكون جذابة.
ومع ذلك، نرى أن المخاطر تميل أكثر نحو خفض المعدل بدلاً من زيادته إذا تغيرت الظروف. لقد كانت العملة الأوربية تتقوى، مما يجعل الصادرات أكثر تكلفة ويسيطر على التضخم. مع أحدث تقدير للتضخم في يناير عند 1.8% فقط، تحت هدف 2%، يتزايد الضغط على البنك المركزي الأوروبي بشكل هادئ.
نراقب التوتر بين الاقتصاد المحلي القوي وهذه العوامل الخارجية الضعيفة. رأينا كيف انخفض التضخم بشكل أسرع من المتوقع في النصف الأخير من عام 2025، وتظهر البيانات الحديثة مثل انخفاض مؤشر مديري مشتريات التصنيع في ألمانيا قليلاً دون 50 أن الطلب الخارجي لا يزال يشكل قلقًا. سيكون الانخفاض الكبير والمستدام في التضخم تحت الهدف العامل الرئيسي لأي تغيير في السياسة.
وضع السوق
في الأسابيع المقبلة، ينبغي أن ندرس المواقع التي تعكس هذه النظرة للسياسة المستقرة مع ميل معتدل. قد يعني ذلك بيع خيارات الشراء بعيدًا عن المال على العقود الآجلة لمعدلات الفائدة، حيث يبدو أن زيادة المعدل غير مرجحة للغاية هذا العام. في الوقت نفسه، شراء خيارات البيع طويلة الأجل وبأسعار منخفضة يمكن أن يخدم كتحوط ضد خفض معدل مفاجئ إذا ساءت البيانات الاقتصادية بشكل كبير.
