قفزت أسعار الفضة إلى حوالي 87.60 دولار خلال الجلسة الآسيوية يوم الأربعاء، مدفوعة بالمخاطر الجيوسياسية بعد أن أسقطت الولايات المتحدة طائرة إيرانية بدون طيار. عاد المشترون الذين يستغلون الانخفاضات إلى السوق بعد الانخفاض الأخير في أسعار الفضة، مما دفعها للارتفاع.
رشح الرئيس الأمريكي دونالد ترامب كيفن وورش ليكون رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي المحتمل خلفًا لجيروم باول في مايو. تشير توقعات السوق إلى أن وورش قد يحافظ على أسعار فائدة مرتفعة لإدارة التضخم، مما قد يعزز الدولار الأمريكي ويؤثر على أسعار الفضة.
استجابة السوق للتغيرات السياسية
قامت مجموعة بورصة شيكاغو التجارية مؤخرًا بزيادة متطلبات الهامش للفضة، مما دفع المتداولين بالرافعة المالية إلى بيع مراكزهم بسرعة، مضيفين الضغط على أسواق المعادن الثمينة. على الرغم من ذلك، فإن التوترات الجيوسياسية المستمرة وعدم اليقين الاقتصادي دفعت المتداولين إلى البحث عن الأصول الآمنة مثل الفضة.
تتأثر أسعار الفضة بعوامل مختلفة مثل أسعار الفائدة وقوة الدولار الأمريكي وطلب الاستثمار والاستخدام الصناعي، خاصة في الإلكترونيات والطاقة الشمسية. غالبًا ما تعكس أسعار الفضة أسعار الذهب، حيث تكون حركاتهما مرتبطة ونسبة الذهب/الفضة توفر رؤى حول تقييماتهما النسبية.
مع تداول الفضة بالقرب من مستوى مرتفع متقلب قدره 87.60 دولار، تُظهر الأسابيع المقبلة مشهداً من إشارات متضاربة للمتداولين في المشتقات. هناك صراع بين المخاطر الجيوسياسية الكبيرة التي تدفع السعر للأعلى وآفاق سياسة أكثر تشدد من الاحتياطي الفيدرالي تسحبه للأسفل. يدل هذا المستوى السعري المرتفع على احتمالية وجود علاوات مرتفعة للخيارات، تعكس عدم اليقين في السوق.
يبقى التوتر الجيوسياسي الذي دفع الأسعار إلى الارتفاع في أواخر 2025، مثل حادثة الطائرة الإيرانية بدون طيار، عاملًا رئيسيًا. أن المحادثات الدبلوماسية في عمان الشهر الماضي لم تحقق تقدمًا كبيرًا، مما يبقي هذا العائق موجودًا في السعر. رأينا هذا عدم اليقين ينعكس في الأسواق الأوسع حيث ارتفع مؤشر VIX، وهو مقياس للتقلبات، بأكثر من 15% في يناير 2026 وحده.
تأثير الطلب الصناعي والنسب
من ناحية أخرى، يجب علينا مراقبة جلسات تأكيد مرشح الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش، الذي يتوقع على نطاق واسع أن يفضل أسعار فائدة أعلى. الآن يقوم سوق العقود الآجلة بتحديد احتمالية 85% لزيادة سعر الفائدة بحلول يونيو، مما سيقوي الدولار الأمريكي ويخلق تحديات أمام الفضة. هذا التحول في السياسة النقدية هو الخطر الرئيسي الهبوطي الذي يتحوط له المتداولون.
بالنظر إلى الوراء في “التصحيح التاريخي” في أواخر 2025، نتذكر أنه تم إثارة القضية بسبب زيادات الهامش في CME التي أجبرت المراكز ذات الرافعة المالية على التصفية. حاليًا، ارتفعت التقلبات الضمنية على خيارات الفضة التي تنتهي في مارس فوق 60%، مشيرًا إلى أن السوق يتوقع تقلبًا كبيرًا آخر في الأسعار في المستقبل القريب. هذا يجعل بيع الخيارات استراتيجية عالية المخاطر ومكافأة.
يظهر الطلب الصناعي، وهو عنصر أساسي في قيمة الفضة، أيضًا علامات على الضعف التي لا يمكن تجاهلها. كشفت تقرير الصناعة العالمية لأشباه الموصلات الأسبوع الماضي عن انخفاض مفاجئ بنسبة 4% في توقعات الطلب للربع الثاني من 2026. يمكن أن يهدد هذا التباطؤ في قطاع رئيسي بهدوء ارتفاع الأسعار المبني فقط على تدفقات الأصول الآمنة.
تاريخيًا، رأينا نسبة الذهب إلى الفضة تقترب من 65، لكن الارتفاع في 2025 دفع هذه النسبة للانخفاض إلى مستوى منخفض على مدى عقود بلغ نحو 35. يشير هذا إلى الأداء المتفوق الرائع للفضة بالنسبة للذهب. يجب على المتداولين مراقبة ما إذا كانت هذه النسبة تبدأ في العودة نحو المعدل التاريخي لها، مما قد يشير إلى أن الفضة مبالغة في تمددها.
