ثابت زوج اليورو/الجنيه الإسترليني حول 0.8630، بالقرب من أدنى مستوى له في خمسة أشهر، في وقت يتطلع المشاركون في السوق إلى قرارات السياسة النقدية من البنك المركزي الأوروبي (ECB) وبنك إنجلترا (BoE). يتوقع أن يحافظ كلا البنكين المركزيين على أسعار الفائدة الحالية خلال إعلاناتهما يوم الخميس.
من المتوقع أن يبقي البنك المركزي الأوروبي سعر تسهيلات الودائع عند 2%، مع اقتراب التضخم في منطقة اليورو من الهدف البالغ 2%. يساهم التباطؤ المؤقت في التضخم، الناتج عن تأثيرات قاعدة الطاقة، في دعم هذا التوقع. من المقرر إصدار المؤشر التوافقي لأسعار المستهلك لمنطقة اليورو (HICP) لشهر يناير يوم الأربعاء.
توقعات التضخم لشهر يناير
تشير التوقعات إلى ارتفاع بنسبة 1.7% على أساس سنوي في التضخم الرئيسي، منخفضًا من 1.9% في ديسمبر. في الوقت نفسه، من المتوقع أن يظل التضخم الأساسي مستقرًا عند 2.3%، مما يتماشى مع موقف البنك المركزي الأوروبي الحالي.
في المملكة المتحدة، من المرجح أن يبقي بنك إنجلترا على سعر سياسته عند 3.75%. لم يتم بعد استيعاب تأثير خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر بشكل كامل في الاقتصاد. ومع ذلك، فإن الزيادة في التضخم في المملكة المتحدة تعقد المزيد من التخفيف على المدى القريب، حيث ارتفع مؤشر أسعار المستهلك إلى 3.4% على أساس سنوي في ديسمبر.
قد يدفع هذا التطور مسؤولي بنك إنجلترا إلى توخي الحذر في تنفيذ المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة. يظل المتداولون منتبهين لتوجيهات السياسة القادمة في كلا المنطقتين.
الظروف الحالية للسوق
نحن الآن في 3 فبراير 2026، يتداول تقاطع اليورو/الجنيه الإسترليني بالقرب من 0.8450، مما يعكس عامًا من تباين السياسات الذي بدأ يظهر في أوائل 2025. في ذلك الوقت، كنا نشاهد الزوج يستقر بالقرب من 0.8630، مع توقع أن يحتفظ كل من بنك إنجلترا والبنك المركزي الأوروبي بأسعار الفائدة. وكان الاختلاف الأساسي هو مسار التخفيف الذي ينوي بنك إنجلترا اتباعه مقابل الموقف المحايد للبنك المركزي الأوروبي.
ثبتت النظرة الحذرة على قدرة بنك إنجلترا على خفض أسعار الفائدة في عام 2025، حيث ظل التضخم في المملكة المتحدة مرتفعًا طوال العام. إن التحذير الأولي من التضخم الذي لاحظناه في ديسمبر 2024، عند 3.4%، لم يكن مؤقتًا؛ إذ أظهرت البيانات الأخيرة لشهر ديسمبر 2025 مؤشر أسعار المستهلك في المملكة المتحدة عند 3.8%. أجبر هذا بنك إنجلترا على تغيير المسار وزيادة سعر الفائدة الحالي إلى 4.25% لاستعادة المصداقية.
في المقابل، كانت صورة التضخم في منطقة اليورو أكثر هدوءًا، متماشية مع التوقعات المبكرة لعام 2025. حيث سجل أحدث مؤشر أسعار المستهلك المنسق السريع لشهر يناير 2026 نسبة 2.1%، وهو ما يقع ضمن النطاق المستهدف للبنك المركزي الأوروبي. وهذا سمح للبنك المركزي الأوروبي بالمضي قدمًا في دورة تخفيف متواضعة، حيث خفض سعر الودائع إلى 1.75%.
نظرًا لهذا الفارق الواضح في السياسة، فإن الاستراتيجيات التي تستفيد من انخفاض أو تذبذب زوج اليورو/الجنيه الإسترليني تبدو مفضلة للأسبوع القادم. مع تراجع التقلبات الضمنية لمدة شهر واحد الآن إلى 4.8%، فإن بيع خيارات استدعاء اليورو/الجنيه الإسترليني خارج المال لجمع العلاوة يبدو جذابًا. هذا يستفيد من الرأي الذي يعتبر أن الضعف الكبير في الجنيه الإسترليني غير مرجح طالما ظلت معدلات المملكة المتحدة مرتفعة بهذا الشكل.
الخطر الرئيسي لهذه النظرة يتمثل في التوتر المتزايد على اقتصاد المملكة المتحدة، والذي قد يجبر بنك إنجلترا على التحول في السياسة. لقد رأينا أن الناتج المحلي الإجمالي في المملكة المتحدة نما بنسبة 0.1% فقط في الربع الأخير من عام 2025، وتشير المؤشرات المؤدية للأشهر الأولى من 2026 إلى احتمال الانكماش. ولذلك، يجب على المتداولين استخدام خيارات البيع على اليورو/الجنيه الإسترليني كوسيلة للتحوط ضد أي تعليق متفاجئ من بنك إنجلترا يعطي الأولوية للنمو على التضخم.
