انخفض مؤشر مديري المشتريات الرسمي للتصنيع في الصين إلى 49.3 في يناير، مما يعكس انكماشًا وكان أقل من التوقعات. كما انخفض مؤشر مديري المشتريات غير التصنيعي إلى 49.4، وهو الأدنى منذ 37 شهرًا، مما يدل على قضايا داخلية مستمرة رغم النشاط الخارجي الأقوى.
بالنسبة للتصنيع، كان مؤشر مديري المشتريات في انكماش تسعة من الأشهر العشرة الماضية. تلاشت المؤشرات الفرعية الأساسية، حيث كانت الطلبات الجديدة عند 46.1 وطلبيات التصدير عند 46.9، وكلاهما أقل من مستويات ديسمبر.
استراتيجية قطاع الخدمات
تسعى الصين إلى تحسين استهلاك الخدمات وجودتها لتحفيز الطلب المحلي. يمكن أن تنعكس أي جهود مستقبلية لتعزيز قطاع الخدمات في بيانات مؤشر مديري المشتريات غير التصنيعي في المستقبل.
أظهرت أحدث بيانات مؤشر مديري المشتريات الرسمي للتصنيع لشهر يناير انكماشًا بمعدل 49.3، وهو أقل بكثير مما كنا نتوقع. هذا البداية الضعيفة للسنة، إلى جانب تراجع مؤشر مديري المشتريات غير التصنيعي إلى أدنى مستوى لها منذ 37 شهرًا، تشير إلى أن الاقتصاد المحلي في الصين يواجه صعوبات أكبر مما كان متوقعا. التراجع في الطلبات الجديدة إلى 46.1 يثير القلق بشكل خاص للربع المقبل.
ومع ذلك، يجب أن نلاحظ أن مؤشر مديري المشتريات للتصنيع من Caixin، الذي يستطلع الشركات الخاصة الصغيرة، ارتفع فعليًا إلى 50.8 في يناير. هذا التباين يشير إلى أنه بينما تواجه الشركات المملوكة للدولة صعوبة، فإن بعض أجزاء القطاع الخاص تحتفظ بموقفها. هذا التصور المنقسم يشير إلى أن التداولات المستهدفة قد تكون أكثر فعالية من الرهانات التنازلية العامة على الاقتصاد الصيني بأكمله.
هذا الضعف في التصنيع الصيني يهدد بشكل مباشر الطلب على السلع الصناعية. مع أسعار النحاس في LME حاليًا حول 8600 دولار للطن، نرى حالة واضحة لشراء خيارات البيع للتحوط من هبوط محتمل نحو مستوى الدعم البالغ 8200 دولار الذي رأيناه في أواخر عام 2025. وبالمثل، تبدو أسعار خام الحديد، التي انخفضت بنسبة تزيد عن 9% في يناير، عرضة لمزيد من الانخفاضات.
تأثير على السوق الأسترالي
الدولار الأسترالي معرض بشكل خاص نظرًا لاعتماد أستراليا الكبير على الصادرات إلى الصين. بعد رؤية شحنات خام حديد قياسية إلى الصين في نهاية عام 2025، تضع هذه البيانات الجديدة الطلب المستقبلي تحت شك كبير. نحن الآن ننظر إلى تقصير العقود الآجلة لزوج AUD/USD، حيث يعمل العملة غالبًا كبديل سائل عن الشعور الاقتصادي الصيني.
يجب علينا أيضًا أن نضع في اعتبارنا استجابة السياسة، حيث أن بنك الشعب الصيني قام بالفعل بخفض نسبة الاحتياطي الالزامي للبنوك بمقدار 50 نقطة أساس الأسبوع الماضي لحقن السيولة. قد يستغرق هذا التحفيز وقتًا ليعمل في الاقتصاد وقد يدعم قطاع الخدمات لاحقًا هذا العام. في الوقت الحالي، يرى السوق هذا كرد فعل على الضعف بدلاً من كونه إجراءً للنمو الاستباقي.
عدم اليقين الذي تخلقه هذه البيانات يجعل التقلب لعبة جذابة. التباين بين البيانات الرسمية الضعيفة والاستطلاعات الخاصة الأقوى، جنبًا إلى جنب مع التحفيز السياسي، هو وصفة للتحركات السوقية الحادة. لذلك، نحن نعتبر شراء خيارات الشراء على VIX، حيث أن أي مفاجآت سلبية إضافية من الصين قد تتسبب بسهولة في تحرك أوسع نحو المخاطرة في الأسواق العالمية للأسهم.
