لم يغير مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة وظلت عند 3.50%-3.75% بعد اجتماع يناير، بما يتماشى مع توقعات السوق. وصرح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بأن الاقتصاد مستقر، على الرغم من أن التضخم أعلى قليلاً من مستويات الهدف المحددة.
أكد باول على ضرورة اتخاذ القرارات على أساس كل اجتماع وليس بناءً على مسار سياسة محدد مسبقًا. وبالرغم من تأثير التعريفات الجمركية، يظهر التضخم علامات على الاستقرار، حيث ارتفع التضخم الأساسي بنسبة 3% في ديسمبر. يعكس سوق العمل ضعفاً في نمو الوظائف مرتبطاً بانخفاض في مشاركة القوة العاملة.
ردود أفعال السوق والتوقعات
استجاب الدولار الأمريكي بزيادة مقابل العملات الرئيسية، بعد ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية عقب قرار الفيدرالي. وأشار أداة CME FedWatch إلى احتمال بنسبة 98% للإبقاء على السياسة الحالية، مع احتمال بنسبة 15% لتخفيض الفائدة في مارس. وأظهر استطلاع لرويترز أن 58% من الاقتصاديين يتوقعون عدم تغيير في الفوائد في الربع الأول، فيما أشار TD Securities إلى أن السياسة الحالية تقترب من الحياد.
لم يكن قرار الاحتياطي الفيدرالي مفاجئًا للأسواق، ولكنه وضع مسارًا حذرًا لمراقبة التطورات الاقتصادية. يبقى التركيز على إدارة التضخم والنمو الاقتصادي المستمر، مع تسليط الضوء على الإعلانات المستقبلية لباول بشأن تعديلات السياسة.
التأثير على أسواق العملات والأسهم
هذا التوجه السياسي إيجابي بوضوح للدولار الأمريكي، حيث تظل الفروقات في أسعار الفائدة في صالحه. وقد تفاعل مؤشر الدولار (DXY) بالفعل بالتحرك إلى الأعلى، ونتوقع أن يستمر هذا الاتجاه ضد العملات التي تميل بنوكها المركزية إلى التخفيض. يجب أن نفكر في اتخاذ مواقف طويلة على الدولار، من خلال خيارات دعوة أو انتشار الدعوات على DXY.
على العكس من ذلك، فإن قرار الفيدرالي بالثبات يخلق تحديات للأسواق المالية. استفاد مؤشر S&P 500 من احتمالية تخفيض الفوائد، وهذا التوقف يزيل أحد المحفزات الرئيسية لتحقيق مزيد من المكاسب. يمكن أن توفر خيارات الحماية للمؤشرات الرئيسية تحوطاً قيمياً ضد تراجع محتمل في السوق في الأسابيع المقبلة.
بينما لا يزال التضخم فوق هدف 2%، حيث كانت القراءة الأخيرة لمؤشر PCE الأساسي لشهر ديسمبر 2025 عند 3.2%، يبدو أن الفيدرالي واثق أن هذا التجاوز يعود في الغالب إلى التعريفات المؤقتة على السلع. وهم يتوقعون أن يبلغ هذا الضغط التضخمي ذروته بحلول منتصف هذا العام، مما يفسر سبب عدم اعتبارهم لرفع الفائدة. وهذا يشير إلى فترة انتظار، حيث ستكون السوق حساسة للغاية لكل قطعة جديدة من بيانات التضخم والتوظيف.
