قرر بنك كندا (BoC) الإبقاء على معدل السياسة عند 2.25%، فيما قام المحافظ تيف ماكليم بالرد على الأسئلة التي طرحها المراسلون. من المتوقع أن تواصل الشركات الكندية التكيف مع التعريفات الجمركية الأمريكية حتى نهاية عام 2027. يُعزى الضعف الأخير في الدولار الأمريكي إلى عوامل جيوسياسية، مما يؤثر على دوره التقليدي كعملة ملاذ آمن.
التوقعات الاقتصادية
تشير التوقعات إلى أن بنك كندا يتوقع نموًا بنسبة 1.1% في 2026 و1.5% في 2027، مع توقع أن يصل التضخم إلى 2.0% في 2026. يظل معدل الفائدة الاسمي المحايد بين 2.25% و3.25%. يتوقع الاقتصاد الكندي الذي تأثر بتغييرات التجارة نموًا بنسبة 0.0% في الربع الرابع، ليصل إلى 1.8% في الربع الأول من 2026.
أظهر الدولار الكندي قوة، حيث يتداول بشكل أعلى مقابل العملات الرئيسية الأخرى، خاصة مقابل الفرنك السويسري. يتوقع المحللون عدم وجود تغييرات في معدل الفائدة 2.25% لدى البنك المركزي الكندي في الوقت الحالي، مع بقاء التضخم بالقرب من الهدف 2%. على الرغم من ارتفاع مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي مؤخرًا إلى 2.4% على أساس سنوي، إلا أن التضخم الأساسي انخفض إلى 2.8%. يواصل بنك كندا مراقبة مخاطر التضخم، ومستعد لتعديل سياساته إذا لزم الأمر.
الدور الأساسي لبنك كندا هو إدارة السياسة النقدية، والحفاظ على استقرار الأسعار من خلال استهداف معدل تضخم بين 1-3%. يؤثر التسهيل والتشديد الكمي على الدولار الكندي من خلال التأثير على عرض العملة. بشكل عام، تعزز معدلات الفائدة الأعلى عملة البلاد من خلال جذب رأس المال العالمي.
بنك كندا يشير إلى موقف ثابت من خلال الحفاظ على معدل سياسته عند 2.25%، والذي نراه كمصدر للاستقرار للدولار الكندي. تكون المخاوف الرئيسية الآن خارجية، مع التركيز على نهاية عصر التجارة المفتوحة مع الولايات المتحدة. هذا التغيير الهيكلي يدعم استراتيجية تفضيل الدولار الكندي على الدولار الأمريكي.
تحليل ضعف الدولار الأمريكي
ضعف الدولار الأمريكي هو موضوع رئيسي، مدفوعة بمخاوف جيوسياسية وتهديد محتمل لاستقلالية الاحتياطي الفيدرالي. رأينا أن يتجلى ذلك خلال عام 2025، حيث هبط مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) من أكثر من 106 إلى حوالي 101 في الربع النهائي، وهو انخفاض كبير يعكس تضاءل الثقة. تجعل هذه الاتجاهات بيع زوج USD/CAD جذابًا، خاصة عند اختبارها لمستوياتها المنخفضة لعام 2025 حول 1.3540.
في ظل الموقف المحايد لبنك كندا، تبدو استراتيجيات الخيارات حكيمة لإدارة المخاطر بسبب عدم اليقين في الولايات المتحدة. إن شراء خيارات استدعاء الدولار الكندي أو خيارات وضع USD/CAD يسمح بالمشاركة في المزيد من مكاسب CAD مع محدودية مخاطر الهبوط. قد ترتفع التقلبات الضمنية ليس من تغييرات السياسة الكندية، ولكن من التطورات السياسية أو التجارية المفاجئة جنوب الحدود.
الأثر الاقتصادي للجمارك الأمريكية حقيقي ومن المتوقع أن يستمر لسنوات، مما يقيد إمكانات النمو في كندا عند مستوى بطيء يبلغ 1.1% لعام 2026. بالنظر إلى بيانات التجارة من أواخر عام 2025، يمكننا استذكار أن هيئة إحصائيات كندا أبلغت أن الصادرات إلى الولايات المتحدة في القطاعات الرئيسية قد بدأت في الركود. هذا يعزز الفكرة بأن اقتصاد كندا، على الرغم من استقراره، سوف يؤدي أداءً دون إمكاناته بسبب هذه الضغوط الخارجية.
بالنسبة لمتداولي أسعار الفائدة، تشير توقعات بنك كندا إلى فترة من التقلبات المنخفضة في المدى القريب. مع تسعير السوق لتضييق 10 نقاط أساس فقط للعام بأكمله، قد يكون بيع التقلبات قصيرة الأجل على العقود المستقبلية لأسعار الفائدة الكندية استراتيجية قابلة للتطبيق. الخطر الرئيسي هنا سيكون عودة غير متوقعة للتضخم في وقت لاحق من العام.
