ذكر بول دونوفان من UBS أن جميع الاقتصاديين الـ 92 الذين شملهم الاستطلاع يتوقعون عدم تغيير في أسعار الفائدة الأمريكية. قد يتم النظر في خفض سعر الفائدة كإجراء تأميني لدعم إنفاق المستهلك، رغم أنه ليس ضروريًا في الوقت الحالي.
تصريحات الرئيس ترامب على وسائل التواصل الاجتماعي حول الدولار الأمريكي لها تأثيرات محدودة على التضخم. عدد قليل من قادة الشركات يغيرون استراتيجيات التسعير على أساس تقلبات العملة فقط، على الرغم من القلق المحتمل من التعريفات.
الاعتبارات الفيدرالية للاحتياطي
من غير المرجح أن يركز الاحتياطي الفيدرالي على تعليقات ترامب حول التعريفات المستقبلية والتضخم. يبدو أن السندات أكثر حساسية لضعف الدولار من القلق بشأن التضخم.
تتوقع العديد من التوقعات السوقية الحفاظ على أسعار الفائدة ثابتة، وسط نمو قوي وتضخم مستمر. ويتوقع أيضًا أن يحافظ بنك كندا على سعر الفائدة الأساسي عند 2.25%.
في أسواق العملات، تعاني أزواج EUR/USD وGBP/USD من انخفاضات مع انتعاش الدولار الأمريكي. تستمر أسعار الذهب في الارتفاع وسط طلب كملاذ آمن بسبب الشكوك الاقتصادية والجيوسياسية.
المقال جزء من اختيار ينظمه فريق FXStreet Insights، يحتوي على ملاحظات السوق من خبراء معترف بهم. يقدم الفريق رؤى مستندة إلى الخبراء وتحليل إضافي من محلليها الداخليين والخارجيين.
توقعات السوق
لا نرى أي مفاجأة قادمة من الاحتياطي الفيدرالي اليوم، حيث قام السوق بالفعل بتسعير القرار بالحفاظ على أسعار الفائدة ثابتة. ينصب التركيز الحقيقي على إمكانية “خفض تأميني” لسعر الفائدة في وقت لاحق من هذا العام للحفاظ على إنفاق المستهلك قائمًا. يشير هذا إلى أن الخيارات القريبة على مؤشرات الأسهم قد تكون مبالغ في تقييمها، حيث تمت إزالة الحافز الفوري لزيادة التقلبات.
ترتبط إمكانية خفض سعر الفائدة في المستقبل بشكل مباشر بصحة المستهلك، التي أظهرت علامات ضعف في أواخر عام 2025. رأينا أن أرقام مبيعات التجزئة للربع الرابع من عام 2025 جاءت دون التوقعات، حيث نمت بأبطأ وتيرة لها في أكثر من عام. لذلك، الخيارات المشتقة التي تراهن على خفض الفائدة بحلول الربع الثالث، مثل عقود SOFR المستقبلية، قد تقدم فرصة إذا أظهرت بيانات الوظائف القادمة أي ضعف.
نحن نوافق على أن التعليقات الأخيرة الداعمة لضعف الدولار الأمريكي لها تأثيرات محدودة على التضخم حاليًا. في الواقع، أظهر آخر تقرير لمؤشر أسعار المستهلك (CPI) من ديسمبر 2025 أن التضخم الأساسي في أدنى مستوى له منذ عامين بنسبة 2.9%، مما يشير إلى أن الشركات تستوعب تقلبات العملة بدلاً من تمرير التكاليف إلى المستهلكين. يجعل ذلك اللعب على تقلبات العملة من خلال الخيارات على أزواج مثل EUR/USD استراتيجية أكثر مباشرة من تداول مقايضات التضخم.
الخطر الأكبر من الهبوط في الدولار يكمن في سوق السندات، وليس التضخم. الدولار الأضعف يجعل سندات الخزانة الأمريكية أقل جاذبية للمشترين الأجانب، مما قد يرفع العوائد. أظهرت بيانات من الخزانة الشهر الماضي تباطؤًا ملحوظًا في شراء الأجانب للديون الأمريكية، وهي اتجاه قد يضغط على أسعار السندات، مما يجعل الخيارات الوقائية على صناديق التحوط المرتبطة بسندات طويلة الأمد استراتيجية حكيمة في الأسابيع القادمة.
