يتداول زوج USD/JPY بالقرب من أدنى مستوياته منذ نوفمبر، وسط حديث عن احتمال التدخل. حذر المسؤولون اليابانيون من التحركات المفرطة للعملات الأجنبية وأعربوا عن استعدادهم للتحرك إذا لزم الأمر.
الين قوي مقابل الدولار حيث تتوقع الأسواق احتمال التدخل. يتم تداول الزوج حول 154.00، بعد أن وصل إلى أدنى مستوى له خلال اليوم عند 153.31، بانخفاض نحو 1.65% منذ الجمعة.
إجراءات بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك
جاء هذا الانخفاض بعد تقارير عن قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك بإجراء “فحوصات سعرية” للخزانة الأمريكية، مما أثار التكهنات حول تحركات منسقة لاستقرار العملة. ومع ذلك، لا يوجد تأكيد رسمي على التدخل المباشر.
تواصل السلطات اليابانية التحذير من التحركات الأخيرة للعملة. وكرر وزير المالية ساتسوكي كاتاياما وأمين عام الحكومة سيجي كيهارا استعداد اليابان للتحرك بحسب البيان المشترك بين اليابان والولايات المتحدة.
ومع ذلك، فإن مكاسب الين محدودة بسبب عدم اليقين المالي والسياسي في اليابان، بما في ذلك قرار رئيس الوزراء ساناي تاكايشي بإجراء انتخابات مفاجئة. كما أن الدولار الأمريكي الأضعف يبقي على استقرار زوج USD/JPY، حيث يتم تداول مؤشر الدولار الأمريكي بالقرب من أدنى مستوياته في أربعة أشهر عند 96.98.
ينتظر المتداولون قرار الاحتياطي الفيدرالي بشأن سعر الفائدة. تتوقع الأسواق بقاء معدلات الفائدة، مع التركيز على مؤتمر جيروم باول الصحفي لمزيد من التوجيه. تؤثر تصرفات الاحتياطي الفيدرالي بشكل كبير على الدولار الأمريكي عبر تعديل أسعار الفائدة والتيسير أو التشديد الكمي.
السياق التاريخي وسياسات الفيدرالي الحالية
رأينا الكثير من الحديث عن التدخل في عام 2025 عندما كان الدولار قريبًا من 154 ين. اليوم، مع تداول الزوج حول 162.50، تصبح تلك الفترة دراسة حالة حاسمة. يظل الفارق الواضح في سعر الفائدة بين الاحتياطي الفيدرالي المتشدد وبنك اليابان الحذر هو الدافع الأساسي.
التركيز يتجه مرة أخرى إلى الاحتياطي الفيدرالي، ولكن الوضع يختلف عما رأيناه في عام 2025. مع ثبات التضخم في الولايات المتحدة فوق 3%، تتوقع الأسواق وتيرة أبطأ بكثير من التخفيف. يظهر أداة CME FedWatch حاليًا أقل من 50% احتمال لأكثر من خفض واحد في أسعار الفائدة طوال عام 2026.
على الجانب الياباني، نتذكر التحذيرات اللفظية من المسؤولين في العام الماضي، والتي تمت متابعتها بتدخل قياسي في أواخر 2025. في حين أن بنك اليابان خرج منذ ذلك الحين من سياسة سعر الفائدة السلبية، إلا أن سعر الفائدة الأساسي لديه يبلغ 0.10% فقط. لم يكن هذا التغيير الطفيف كافيًا لسد الفجوة بشكل ملموس مع معدل الفائدة الفيدرالي الأمريكي، الذي يبلغ 4.75%.
بالنسبة للمتداولين في العقود المشتقة، تشير هذه البيئة إلى أن بيع الحماية في الجانب السفلي على USD/JPY يمكن أن يظل استراتيجية قابلة للتطبيق لجني العلاوة. ومع ذلك، يمكن أن يرتفع التقلب الضمني لأزواج الين بشكل كبير بسبب تهديدات التدخل، كما شهدنا العام الماضي. لذا، قد يكون بناء الصفقات كفروقات الائتمانية للبوت وسيلة حذرة لتعريف المخاطر في مواجهة القوة المفاجئة للين.
بعكس الفترة في 2025 عندما كان الدولار الأضعف عاملاً رئيسيًا، فإن مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) الآن قوي، ويتداول فوق 105. هذه القوة مدعومة ببيانات اقتصادية أمريكية قوية، متناقضة مع النمو البطيء في الاقتصادات الكبرى الأخرى. الرهان ضد الدولار يتطلب الآن أكثر إقناعًا مما كان عليه خلال عدم اليقين السياسي الذي شهدناه العام الماضي.
