يتوقع مختص الاقتصاد في RaboResearch، مولي شوارتز، أن بنك كندا سيبقي على سعر الفائدة الأساسية ثابتًا عند 2.25٪ في 28 يناير. يتفق المحللون الذين استطلعت آراؤهم بلومبرج مع هذا التوقع بالإجماع، حيث تظهر المؤشرات الاقتصادية الحالية انخفاضًا في التضخم وعدم وجود بيانات جديدة للناتج المحلي الإجمالي.
أظهر تقرير آفاق الأعمال للربع الرابع تحسنًا في الثقة، ومع ذلك، فإن التوظيف يتباطأ مع احتمال وجود تسريحات. على الرغم من هذه الظروف وانخفاض التضخم، لا يُتوقع خفض أسعار الفائدة في عام 2026 بسبب النزاعات التجارية المستمرة مع الولايات المتحدة.
التركيز على الاستقرار
من المتوقع على نطاق واسع أن يُبقي بنك كندا على سعر الفائدة الخاص به عند 2.25٪ هذا الأسبوع، وتتركز الفوري على الاستقرار. رأينا أن مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي لشهر ديسمبر 2025 انخفض إلى 2.1٪، وهو ما يقبع بشكل مريح ضمن المدى المستهدف للبنك ويزيل أي ضغط للتغيير. يُعني هذا التوافق الواسع أن قرار 28 يناير نفسه من غير المرجح أن يخلق الكثير من التقلبات في السوق.
نظراً للتوقعات ببقاء سياسة الفائدة ثابتة طوال عام 2026، فإن التقلب الضمني على مشتقات معدلات الفائدة، مثل الخيارات على العقود الآجلة لبنك الأمم المتحدة، يجب أن يبقى منخفضًا. يتسبب هذا الوضع في جعل استراتيجيات مثل بيع العقود غير المتجانسة أو غير المتوازنة جذابة، حيث يتيح للمتداولين جمع العوائد من عدم توقع حركات معدل كبيرة. يجب على المتداولين البحث عن فرص حيث لم تتكيف أسعار الخيارات بعد بشكل كامل مع هذا الرأي الثابت.
المحرك الرئيسي للدولار الكندي ليس السياسة النقدية، ولكن النزاعات التجارية المستمرة مع الولايات المتحدة. يظل فرض الضريبة بنسبة 15٪ على خشبنا اللين والألومنيوم في أواخر عام 2025 يشكل عبئًا على الاقتصاد، ولا يمكن للسياسة النقدية حل هذه المشكلة. يشير هذا الضغط المستمر إلى ضعف الدولار الكندي، مما يجعل الأوضاع الطويلة في USD/CAD عبر العقود الآجلة أو الخيارات تبدو جذابة.
الآثار على المتداولين
هذه الرؤية تتقوى عندما ننظر إلى الولايات المتحدة، حيث أشار الاحتياطي الفيدرالي إلى احتمال رفع سعر الفائدة لمعالجة الضغوط على الأجور. من المرجح أن يؤدي هذا التباين في السياسة إلى توسيع الفجوة في معدلات الفائدة لصالح الدولار الأمريكي، مما يضيف المزيد من الضغط التنازلي على CAD. يمكن لهيكل التداول الذي يشتري خيارات اتصال USD/CAD أن يستفيد من هذا الاتجاه المتوقع خلال الأشهر القادمة.
النشاط الاقتصادي المتراجع، الذي تأكده الانكماش الطفيف بنسبة 0.2٪ في الناتج المحلي الإجمالي الذي شهدناه في الربع الثالث من عام 2025، له أيضًا تأثيرات على الأسهم. أظهر أحدث مسح للقوى العاملة من إحصائيات كندا في أوائل يناير فقدان صافي 5000 وظيفة، وهو مؤشر واضح على تباطؤ الاستثمار التجاري. بالنسبة للمتداولين في المشتقات، يشير هذا إلى موقف حذر أو هبوطي على السوق الكندي الأوسع، مما يجعل خيارات البيع الوقائية على مؤشر S&P/TSX 60 وسيلة تحوط حذرة.
