شهد مؤشر مديري المشتريات المركب الأمريكي S&P تحسنًا طفيفًا في يناير، حيث وصل إلى 52.8 مقارنة بـ 52.7 في ديسمبر. يعكس ذلك زيادة طفيفة في النشاط التجاري داخل القطاع الخاص الأمريكي.
بالتفصيل، ارتفع مؤشر مديري المشتريات الصناعي إلى 51.9 من 51.8، بينما بقي مؤشر مديري المشتريات للخدمات ثابتًا عند 52.5. كانت كلتا الأرقام أقل قليلاً مما توقعه المحللون.
العوامل المؤثرة في النمو الاقتصادي
يعزو التقرير النمو الاقتصادي المستمر في بداية العام إلى الظروف المستقرة، رغم الإشارة إلى تباطؤ معدل التوسع مقارنة بالأشهر السابقة. تواصل الزيادة في التكاليف، التي تُنسب في الغالب إلى التعريفات الجمركية، في رفع أسعار السلع والخدمات، مما يثير القلق بشأن التضخم والقدرة على تحمل التكاليف.
بشأن تأثير السوق، لم يتأثر مؤشر الدولار الأمريكي إلى حد كبير بإصدار بيانات مؤشر مديري المشتريات. واصل الاستقرار، حيث تم تداوله حول 98.28 في يوم الإعلان.
تشير أحدث بيانات مؤشر مديري المشتريات إلى أن الاقتصاد لا يزال يتوسع، ولكن وتيرة التوسع قد تباطأت مقارنة بالنمو الأسرع الذي شهدناه في خريف 2025. وهذا يشير إلى أن الارتفاع القوي للسوق من الربع الأخير قد يفقد زخمه. يجب أن نكون مستعدين لفترة من المكاسب الأبطأ في المؤشرات الرئيسية.
القلق بشأن ارتفاع التكاليف من التعريفات الجمركية كبير، خاصة بعد أن شهدنا عودة مؤشر أسعار المستهلكين إلى 3.4٪ على أساس سنوي في الربع الأخير من عام 2025. هذا التضخم العنيد، الذي يعد ظلًا للارتفاع الذي شهده عام 2022، يعقد التوقعات للسياسة النقدية. تعني هذه الضغوط المستمرة على الأسعار أن لدى الاحتياطي الفيدرالي مساحة أقل للمناورة إذا تباطأ النمو أكثر.
توقعات السياسة النقدية
مع الأخذ في الاعتبار تقرير الوظائف القوي في ديسمبر 2025، الذي أضاف أكثر من 200,000 وظيفة، ليس لدى الاحتياطي الفيدرالي سبب قليل لاستئناف دورة خفض الأسعار التي أوقفها في نوفمبر الماضي. الآن يبدو أن تقدير السوق لخفض الأسعار في الربع الأول من هذا العام غير محتمل بشكل كبير. يجب أن نعدل مراكز مشتقات أسعار الفائدة لتعكس سيناريو “أعلى لفترة أطول”.
هذا المزيج من النمو البطيء والتضخم المستمر هو وصفة كلاسيكية لزيادة تقلب السوق. ارتفع مؤشر تقلب بورصة خيارات شيكاغو (CBOE Volatility Index – VIX) بالفعل من أدنى مستوياته في عام 2025، ونتوقع استمرار هذا الاتجاه. نعتقد أن شراء خيارات التحوط لمحافظ كبيرة أو إقامة مراكز طويلة للتقلبات هو خطوة حكيمة للأسابيع القادمة.
نظرًا لعدم اليقين، من المرجح أن تصبح أسواق الأسهم أكثر حدودًا في النطاق بدلاً من متابعة اتجاه تصاعدي واضح. هذا يجعل استراتيجيات مثل بيع “الكوندور الحديدي” على مؤشر S&P 500 جذابة، حيث تستفيد من تداول المؤشر ضمن قناة سعرية محددة. هذا تحول عن الرهانات الاتجاهية التي حققت نجاحًا جيدًا في أواخر 2025.
