تراجع الجنيه الإسترليني/الين الياباني إلى أقل من 213.50 من أعلى مستوى له مؤخرًا بالقرب من 215.00، ربما بسبب التكهنات بتدخل محتمل في سوق الين. التراجع السابق للين جاء نتيجة لقرار السياسة النقدية لبنك اليابان، بالتزامن مع تصريحات حاكم بنك اليابان كازوهو أويدا.
قيمة الجنيه تغيرت إلى 213.47 مقابل الين الياباني، حيث شهدت تقلبًا بأكثر من 200 نقطة بعد مؤتمر أويدا الصحفي. السلطات اليابانية لا تفصح عن التدخلات في سوق الصرف الأجنبي، مما يخلق غموضًا بشأن حركة الين الأخيرة.
السياسة النقدية والتضخم
أشار أويدا إلى أن السياسة النقدية الحالية في اليابان تظل متساهلة مع اقتراب التضخم من 2%، مما يشير إلى احتمال زيادة أسعار الفائدة في المستقبل. على الرغم من هذه التصريحات، لم يكتسب الين قوة كبيرة.
حافظ بنك اليابان على سعر الفائدة عند 0.75% بعد زيادة في ديسمبر التي سجلت أعلى مستوى في 30 عامًا. في الوقت نفسه، تجاوزت أرقام مبيعات التجزئة في المملكة المتحدة التوقعات، بنمو قدره 0.4% في ديسمبر مقارنة بانخفاض 0.1% في نوفمبر.
زادت المبيعات على أساس سنوي بنسبة 2.5%، ارتفاعًا من زيادة 1.8% في نوفمبر. بالرغم من هذه البيانات الإيجابية، كان التأثير على الجنيه محدودًا.
أصدر مكتب الإحصاءات الوطنية بيانات مبيعات التجزئة، مما يظهر ارتفاعًا بنسبة 0.4%، متجاوزًا التوقعات السوقية. وبالمثل، عرضت بيانات مبيعات التجزئة باستثناء الوقود زيادة بنسبة 0.3%، متناقضًا مع توقعات انخفاض بنسبة 0.2%.
عدم اليقين في السوق والمخاطر
الانخفاض المفاجئ في الجنيه الإسترليني/الين إلى أقل من 213.50 هو إشارة تحذير واضحة لأي شخص يحتفظ بمراكز قصيرة على الين. الشائعات عن تدخل بنك اليابان، حتى وإن لم تُؤكد، ضخت كمية هائلة من عدم اليقين في السوق. يجب أن نستعد لتقلبات شديدة مستمرة في جميع الأزواج المرتبطة بالين خلال الأسابيع القادمة بينما يحاول السوق اكتشاف مدى تحمل الحكومة.
لقد شهدنا هذا النوع من الإجراءات من قبل، خاصة عندما ننظر إلى التدخلات في عامي 2022 و2024. تظهر التاريخ أن السلطات اليابانية عندما تقرر التدخل، فإنها تفعل ذلك عادة على شكل موجات، مما يعني أن هذه الحركة الأولية قد تتبعها المزيد إذا استمر الين في الضعف. هذا النمط يجعل مقاومة التدخل استراتيجية عالية المخاطر حتى يحصل السوق على مزيد من الوضوح.
ستتسبب القفزة في حركة الأسعار في ارتفاع التقلب الضمني لخيارات الجنيه الإسترليني/الين. من المحتمل أن يكون التقلب الضمني لمدة شهر قد ارتفع من الأرقام الأحادية إلى ما فوق 14%، مما يجعل شراء عقود الخيارات مثل الستردلز التي تراهن على التحركات الكبيرة أكثر تكلفة بكثير. وبالتالي، بينما نتوقع حدوث تقلب، ينبغي أخذ الحذر الشديد عند بدء مراكز خيارات جديدة تتطلب دفع أقساط عالية.
بالنسبة للمتداولين الذين يحتفظون بالفعل بمراكز طويلة على الجنيه الإسترليني/الين، فإن شراء خيارات البيع خارج النقود يعد وسيلة معقولة للتحوط ضد المزيد من مخاطر الانخفاض. هذا بمثابة بوليصة تأمين ضد تدخل مفاجئ آخر من طوكيو. البيانات الأفضل من المتوقع لمبيعات التجزئة في المملكة المتحدة في ديسمبر 2025، التي أظهرت زيادة بنسبة 0.4%، تقدم دعمًا ضئيلًا للجنيه في مواجهة حدث مرتبط بالعملة بهذا الحجم.
الصراع الأساسي هنا هو بين بنك اليابان الحذر، الذي أبقى سعر الفائدة عند 0.75% ويرغب في تقييم السياسة، وحكومة يبدو أنها غير صابرة مع ضعف العملة. يفسر التضخم الأساسي في اليابان، الذي لا يزال يسجل 2.4% على أساس سنوي في الربع الأخير من عام 2025، حساسية الحكومة تجاه ضعف الين واستيراد المزيد من الضغوط السعرية. من المرجح أن يكون هذا التباين في السياسة هو المحرك الرئيسي للتقلب في المستقبل المنظور.
