فرنسا على وشك الانتهاء من موازنة 2026
يبدو أن فرنسا قريبة من الانتهاء من موازنة عام 2026 بعد مفاوضات طويلة، مع استمرار التحديات المالية حيث يبلغ العجز 5% من الناتج المحلي الإجمالي. جهود الحكومة كافية لمنع حدوث أزمة، والحفاظ على استقرار دون توقعات لحلول كبيرة أو تدهور حتى انتخابات 2027.
التضخم في منطقة اليورو مستقر، قريب من هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2%. في حين يظل التضخم الإجمالي ثابتًا، هناك تباينات داخل الدول الأعضاء. على سبيل المثال، التضخم الفرنسي والإيطالي أقل من الهدف، مقارنة بألمانيا وهولندا. مع استعداد استقرار التضخم الأساسي، من المرجح أن يحافظ البنك المركزي الأوروبي على أسعار الفائدة الحالية.
نظرًا لأن من المتوقع أن يبقى البنك المركزي الأوروبي في حالة ثبات، يجب أن نتوقع استمرار انخفاض التقلبات في أسواق أسعار الفائدة. أحدث تقدير للتضخم في يناير جاء بنسبة 1.8%، مما يعزز الرؤية أنه لا توجد حاجة ملحة للبنك المركزي لتحريك الأسعار في أي اتجاه. هذه البيئة مفيدة لاستراتيجيات الربح من أسعار ثابتة، مثل بيع الخيارات قصيرة الأجل على عقود المستقبليات الـEURIBOR لجمع العائد.
موقف متفائل بشأن الأسهم الأوروبية
التعافي الهش ولكنه مستمر يشير إلى موقف متفائل وبتحفظ تجاه الأسهم الأوروبية. مع وصول مؤشر تذبذب VSTOXX مؤخرًا إلى أدنى مستوى له منذ 12 شهرًا عند 14.5، قد لا تقدم المراكز الطولية المباشرة أفضل نسبة من المخاطر إلى العائد، لكن نشر فروق المكالمات الصاعدة على مؤشرات مثل Euro Stoxx 50 يمكن أن تستحوذ على ارتفاع معتدل. يسمح هذا النهج بالمشاركة في الانتعاش مع تحديد الحد الأقصى للمخاطر.
في فرنسا، إزالة مرور محتمل لموازنة عام 2026 خطرًا كبيرًا على المدى القريب، مما ينبغي أن يفيد الدين الحكومي الفرنسي مقارنة بنظيره الألماني. لقد شهدنا بالفعل تقلص الفارق بين السندات الفرنسية والألمانية لمدة 10 سنوات إلى 45 نقطة أساس هذا الشهر. تظل المركز الطويلة على العقود المستقبليات الـOAT مقابل المركز القصير على العقود المستقبليات الألمانية جذابة للاستفادة من تقليل حالة عدم اليقين السياسي.
نرى أن التحول في التصنيع طوال عام 2025 يعد أساسًا قويًا لأرباح الشركات، خاصة مع الانتعاش في الطلب المحلي. أظهرت البيانات السنوية الكاملة من العام الماضي ارتفاع مبيعات السيارات الأوروبية بنسبة 6.7%، مما يؤكد قوة إنفاق المستهلكين المذكور في التقرير. تدعم هذه القوة الأساسية اللعب المتفائل المستهدف، ربما من خلال خيارات الشراء على الصناديق الاستثمارية للقطاع الصناعي أو السيارات الأوروبية.
