سياسة معدل الفائدة لبنك الاحتياطي الفيدرالي
أظهر استطلاع أجرته رويترز وشمل 100 اقتصادي أن من المتوقع أن يحافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي على معدل سياسته خلال اجتماع يناير، بين 3.50% و3.75%. ومع عدم توقع 58% من المشاركين لأي تغييرات في المعدل في الربع الأول، يشير الاستطلاع إلى توقعات قوية للنمو وتضخم أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 2%، مما قد يؤخر تخفيضات المعدل، على الرغم من توقع تخفيضين لاحقاً في العام.
لا يوجد توافق حول تخفيضات المعدل بعد الربع الأول، لكن غالبية ضئيلة تتوقعها في يونيو أو لاحقاً بعد انتهاء فترة جيروم باول كرئيس للاحتياطي الفيدرالي. وقد رفع الاقتصاديون توقعاتهم قليلاً للنمو الأمريكي، حيث يتوقعون الآن توسعات بنسبة 2.3% في 2026 و2.0% في 2027، عقب ارتفاع متوقع بنسبة 2.2% في 2025.
مؤشر الدولار الأمريكي يتداول عند مستويات قريبة من أدنى مستوياته في أسبوعين، مستمراً في تراجع لمدة ثلاثة أيام. أظهر الدولار الأمريكي اليوم أداء مختلطاً أمام العملات الرئيسية، حيث كان الأقوى أمام الجنيه الإسترليني، في حين تداول زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي قرب 1.3430 في الوقت الذي تأرجح فيه الجنيه بعد تصريحات الرئيس ترامب في المنتدى الاقتصادي العالمي.
قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي في يناير
من المتوقع على نطاق واسع أن يحتفظ بنك الاحتياطي الفيدرالي بمعدلات الفائدة ثابتة عند 3.50%-3.75% الأسبوع القادم، كما تعكس مشتقات المعدل القصير الأجل هذا الاستقرار. هذا يعد تحولا كبيرا عن أواخر 2025 عندما رأينا الأسواق تسعّر على الأقل خفضاً واحداً بحلول مارس. التسعير الحالي يشير إلى حركة قليلة متوقعة حول إعلان 28 يناير.
يدعم هذا القرار الأرقام الاقتصادية الأخيرة التي لم تكن متاحة خلال استطلاع ديسمبر. أظهر أحدث تقرير عن الوظائف زيادة قوية بواقع 210,000 وظيفة غير زراعية، وأظهر تقرير مؤشر أسعار المستهلك (CPI) الأخير استمرار التضخم الأساسي بنسبة سنوية تبلغ 3.1%، وهي أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي. تعطي هذه الأرقام القوية البنك المركزي سبباً للانتظار والمراقبة قبل تخفيف السياسة.
من وجهة نظرنا، تعيد السوق التسعير للربع الأول من 2026 بشكل كامل. بالنظر إلى كيفية تفاعل الاحتياطي الفيدرالي مع التضخم المستمر في 2023، من الواضح أنهم مترددين في خفض الفائدة قبل الأوان والمخاطرة في عودة الأسعار. لذلك، فإن أي استراتيجيات خيارات كانت تراهن على خفض في فبراير أو مارس الآن تحمل مخاطرة أكبر بكثير.
على الرغم من تمسك الاحتياطي الفيدرالي، يظهر مؤشر الدولار الأمريكي ضعفاً، ويتداول حالياً حول 98.48. وهذا يشير إلى أن المتداولين ينظرون إلى ما بعد الثبات القصير الأجل ويركزون على تخفيضات الفائدة المتوقعة في وقت لاحق من هذا العام. كان الدولار تحت الضغط منذ أن بلغ ذروته فوق 102 في الربع الرابع من 2025، ويبدو أن هذا الاتجاه مستمر.
الفرصة الرئيسية لمتداولي المشتقات الآن تكمن في عدم اليقين المحيط بالنصف الثاني من العام، خصوصاً بعد انتهاء فترة رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول. مع انقسام الاقتصاديين حول ما إذا كانت تخفيضات الفائدة ستستأنف في يونيو أو لاحقاً، قد تزداد التقلبات في العقود المستقبلية للفائدة للصيف والخريف. هذا البيئة تجعل من استراتيجيات الخيارات التي تستفيد من تقلبات الأسعار الأكبر، بغض النظر عن الاتجاه، أكثر جاذبية.
نشهد أيضاً ضعف الدولار هذا أمام عملات مثل دولار الأسترالي والنيوزيلندي. بالنظر إلى توقعات النمو المحسنة للولايات المتحدة والعالم، قد تكون هناك فرص لاستخدام خيارات الفوركس لتحديد موقع لقوة أكبر في هذه العملات المرتبطة بالسلع مقابل الدولار. تُظهر البيانات أن الدولار فقد ما يقرب من نصف بالمئة أمام كل من الدولار الأسترالي والنيوزيلندي اليوم فقط.
