يتداول مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) حول 98.60 وسط توترات تجارية بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي. تظهر مخاوف حيث يناقش الرئيس ترامب تعريفات جديدة على دول الاتحاد الأوروبي ويعيد تأكيد اهتمامه بغرينلاند.
قد يعلق البرلمان الأوروبي الموافقة على صفقة تجارية مع الولايات المتحدة، مما يزيد من احتمال تصاعد التوترات بشكل أكبر، مع تعرض سلع أمريكية بقيمة 93 مليار دولار لتعريفات الاتحاد الأوروبي. البيانات الأخيرة لسوق العمل الأمريكي قللت من التوقعات لخفض معدلات الفائدة بشكل فوري من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي.
السياسة النقدية الأمريكية والدولار
تؤثر السياسة النقدية الأمريكية، التي يحكمها مجلس الاحتياطي الفيدرالي، على قيمة الدولار من خلال ضبط معدلات الفائدة للتحكم في التضخم والبطالة. يتضمن التسهيل النقدي، المستخدم خلال الأزمات المالية، طباعة الدولارات لشراء السندات، مما يؤدي عادة إلى ضعف الدولار.
بالمقابل، يؤدي التشديد الكمي إلى وقف شراء السندات، مما يعزز عادة الدولار. يبقى الدولار الأمريكي مهيمنًا عالميًا، مشتركًا في 88% من معدل دوران العملات الأجنبية العالمية.
يؤثر تفويض الاحتياطي الفيدرالي المزدوج على تغيير المعدلات لاستقرار الأسعار والعمالة. عندما يتجاوز التضخم هدفهم بنسبة 2%، ترتفع المعدلات، مما يدعم الدولار؛ عندما يكون التضخم منخفضًا، قد تنخفض المعدلات، مما يضعفه.
للتسهيل والتشديد النقدي تأثيرات معاكسة، حيث يضعف الأول ويعزز الثاني الدولار. منذ أن تفوق الدولار الأمريكي على الجنيه البريطاني بعد الحرب العالمية الثانية، بقي عملة احتياطية رائدة.
نتذكر النظر إلى العام 2025 عند فترة كانت تهيمن فيها مشاعر “بيع أمريكا”، حيث كان مؤشر الدولار الأمريكي يتداول حول 98.50 في ظل التوترات التجارية مع الاتحاد الأوروبي. في ذلك الوقت، كانت تهديدات التعريفات الجديدة هي المحرك الرئيسي للمخاوف في الأسواق. كانت الحالة آنذاك صراعًا واضحًا بين الخطاب السياسي الذي يدفع الدولار للأسفل والبيانات القوية لسوق العمل التي تدعمه.
التوترات التجارية وتقلب العملة
اليوم، يتداول مؤشر الدولار عند مستوى أقوى، حيث وصل مؤخرًا إلى 104.50، على الرغم من أن موضوع الاحتكاك التجاري بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي يعاود الظهور بسبب الخلافات حول إعانات الطاقة الخضراء. الرهانات أكبر بشكل واضح الآن، حيث أظهرت البيانات الرسمية لعام 2024 أن إجمالي التجارة في السلع والخدمات بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي تجاوز 1.4 تريليون دولار. أي اضطراب في هذا التدفق يمكن أن يفرض تقلبات كبيرة في أسواق العملات.
موقف الاحتياطي الفيدرالي مختلف تمامًا عن موقفنا الملاحظ في الماضي. بينما كان في ذلك الوقت النقاش يتعلق بتأخير خفض معدلات الفائدة، نحن الآن نتوقع بشكل فعّال أول خفض في هذه الدورة حيث أظهرت أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلك أن التضخم قد انخفض إلى 2.5%. يشكل هذا ضغطًا هبوطيًا على الدولار، حيث يقوم السوق بتسعير سياسة احتياطية فيدرالية أكثر تكيّفًا في الربعين القادمين.
بالنسبة للمتاجرين بالمشتقات، يُشير هذا الوضع إلى التحضير لاحتمال زيادة في التقلبات، حتى مع استقرار مؤشر VIX حاليًا عند مستوى 15 نسبيًا. استراتيجيات الخيارات التي تستفيد من الحركة الاتجاهية، مثل شراء خيارات البيع على مؤشر الدولار أو صناديق الاستثمار المشتركة المرتبطة به، يمكن أن تحمي من خطر الهبوط الناتج عن التيسير الفيدرالي.
النقطة المهمة هي مراقبة المحتمل الذي يمكن أن يغير بشكل حاسم معنويات السوق.
